Банк России снизил ключевую ставку до 14,25%: замедление инфляции и риски бюджетной политики

Банк России на заседании 19 июня 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых. Регулятор отметил, что устойчивый рост цен немного снизился, но остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Годовая инфляция на 15 июня составила 5,6%.

Экономика продолжает расти умеренными темпами после временного спада в начале года. Во втором квартале показатели активности улучшились, ускорился рост потребительского спроса и кредитования как в корпоративном, так и в розничном сегменте. Инвестиционная активность несколько выросла, но остается сдержанной. Рынок труда характеризуется низкой безработицей и опережающим ростом зарплат относительно производительности труда.

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, однако неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие. Доходности ОФЗ выросли на среднем и долгосрочном отрезке, что регулятор связывает с неопределенностью будущих бюджетных проектировок, а не с ужесточением политики.

Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось. Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем в апрельском базовом сценарии.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Среди факторов риска — высокие инфляционные ожидания, длительный рост зарплат выше производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и рост ценового давления в мире, а также временное снижение производства моторного топлива. Дезинфляционные риски связаны с возможным значительным замедлением внутреннего спроса.

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году, устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года, а в 2027 году и далее вернется к цели. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях, запланированных на 24 июля 2026 года и далее.