Майкл Сейлор призвал к 'дисциплинированному расширению' биткоина на фоне оттока из ETF

Сооснователь и исполнительный председатель Strategy (ранее MicroStrategy) Майкл Сейлор выступил с эссе, в котором изложил стратегию дальнейшего развития биткоина. Он призвал к 'дисциплинированному расширению' первой криптовалюты через банки, компании, ценные бумаги, кредиты и рынки капитала. По мнению Сейлора, базовый слой биткоина следует рассматривать как 'священную инфраструктуру', а все инновации должны происходить на более высоких уровнях — в приложениях, кастодиальных системах, кредитных инструментах и финансовой инфраструктуре.

Эссе было опубликовано в момент, когда рынок биткоина переживает существенное давление продаж, а институциональный спрос, измеряемый через спотовые ETF, ослабевает. По данным SoSoValue, за последние три недели мая чистый отток из спотовых биткоин-ETF составил $1,42 млрд, $1,26 млрд и $1 млрд соответственно. На текущей неделе отток уже достиг $1,4 млрд. Эти цифры ставят под сомнение устойчивость модели пассивного ETF-спроса, которая доминировала в 2024–2025 годах.

Сейлор описал четыре идеологии среди сторонников биткоина: максималисты, капиталисты, технологи и фундаменталисты. Он считает, что каждая группа защищает важные аспекты, но абсолютизация любой из них может навредить. Свою концепцию 'дисциплинированного расширения' он относит к капиталистическому взгляду: биткоин должен стать цифровым капиталом, интегрированным в балансы компаний, кредитные рынки, банки, страховые и инвестиционные структуры. Это принципиально отличается от модели ETF, где доступ к биткоину упрощается, но зависимость от притоков и оттоков высока.

В дополнение к рыночному давлению Strategy впервые c 2022 года продала 32 биткоина для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Этот шаг ослабил нарратив 'никогда не продавать', который долгое время ассоциировался с корпоративной стратегией Сейлора.

Аналитики расходятся в оценке текущей ситуации. Представитель Bitget Wallet Лейси Чжан отметила, что после ликвидаций на $1,8 млрд и глубоко отрицательных ставок финансирования рынок может быть близок к очищению от избыточного кредитного плеча. Однако она не исключает повторного тестирования уровней $55–57 тыс. в случае сохранения оттока. Между тем аналитик Nansen Николай Сондергаард выразил более осторожную позицию: по его словам, данные потоков на биржи указывают на то, что участники используют отскок от $61 тыс. для снижения позиций, а не для наращивания. Он подчеркнул, что устойчивое восстановление потребует не только прекращения давления, но и видимого возвращения институциональных покупателей.

Как считает Сейлор, будущее биткоина заключается не просто в привлечении новых держателей через ETF, а во встраивании актива в механизмы финансовой системы — корпоративные казначейства, обеспечение кредитов и рынки капитала. Этот подход, по его мнению, способен обеспечить долгосрочный рост без зависимости от краткосрочных потоков в спотовые продукты.