На российский валютный рынок вернулась аномалия, которая уже наблюдалась в апреле. У нас соотношение евро к доллару уже ниже 1,034 (EUR/RUB разделить на USD/RUB), при этом на мировом рынке пара EUR/USD превышала 1,074.

В последние недели это несоответствие также наблюдалось, но было не столь сильным. Одной из главных причин являются операции, связанные с реализацией газа за рубли европейским потребителям. Это увеличивает у нас предложение евро, оказывая на его курс сильное давление.

Такой дисбаланс обычно сводят на нет трейдеры, занимающиеся рыночным арбитражем (арбитражеры), которые покупают на нашем рынке евро, шортят доллар, как бы покупая у нас пару EUR/USD дешевле, чем на внешнем рынке, а там ее «продают» дороже, открывая шорт по паре EUR/USD.

Однако сейчас возможность совершения таких операций ограничена по нескольким причинам. Во-первых, до 1 июня запрещена покупка валюты на заемные средства (в плечо), поэтому арбитраж требует больше свободных средств. Во-вторых, из-за санкций доступ на мировой валютный рынок многим крупным участникам закрыт. Правда, это ограничение не является критичным для схлопывания у нас несоответствия, поскольку многие спекулянты могут просто продавать на внутреннем рынке доллары и покупать евро, ожидая, когда их соотношение у нас сравняется с котировками пары EUR/USD на внешнем рынке.

В любом случае подобная аномалия ранее у нас достаточно быстро нивелировалась. Скорее всего, после снятия ограничений на покупку валюты с плечом или даже раньше соотношение доллара и евро у нас приблизительно сравняется с внешним рынком. Поэтому, уже сейчас можно открывать подобные позиции. Не обязательно при этом шортить доллар. Просто, если у вас в нем есть долгосрочная позиция, можно на время переложиться в евро и дождаться, когда их соотношение нормализуется. При этом вам не важно, в какую сторону будет в целом двигаться их курс по отношению к рублю.

БКС Мир инвестиций