Курс USD/RUB на торгах в пятницу опустился уровня 57. Это произошло впервые c 2018 г. Волна укрепления рубля продолжается с середины марта. При этом падение происходит без каких-либо отскоков. С мартовских максимумов курс упал на 53%, показав лучшую в этом году динамику среди всех мировых валют.

Курс USD/RUB сейчас в значительной степени является функцией от торгового баланса, так как «бюджетное правило» больше не применимо. В новых условиях ЦБ ввел ряд ограничений, предполагающих обязательную продажу 80% валютной выручки экспортерами и другие меры контроля за движением капитала.

В это же время из-за санкций и других внешних ограничений резко упал объем импорта. В результате на валютном рынке, от которого отключили нерезидентов, складывается перекос в пользу продавцов валюты. И причем проблема с покупателями валюты была как при курсе 90, так и при 60. Пока не восстановится импорт или не будут существенно смягчены меры валютного регулирования, то рубль может выглядеть сильно.

Столь сильный рост национальной валюты обеспечит появление дефляции в России. За счет дешевого импорта индекс потребительских цен снизится. А ЦБ будет иметь все условия для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики, что в свою очередь в том числе поспособствует росту импорта и будет стимулировать необходимый процесс импортозамещения при более низких кредитных ставках.

Российский рынок акций реагирует снижением на укрепление рубля. В структуре индекса МосБиржи более 60% это экспортеры, для которых снижение USD/RUB негативно. К 11:00 МСК индекс снижается на 1,6% и торгуется около 2400 п.

БКС Мир инвестиций