27 апреля до открытия рынка Spotify опубликовала отчет за I квартал 2022 г., закончившийся 31 марта. На открытии бумаги падали на 8%.

Финансовые показатели за I квартал 2022 г.

- Выручка составила €2,66 млрд (+23,7% г/г), меньше прогноза на €140 млн.
- Убыток на акцию Non-GAAP составил -€0,21, что на €0,02 лучше ожиданий Уолл-стрит.
- Число активных пользователей (MAU) достигло 422 млн (+19% г/г)
- Количество премиум-подписок выросло до 182 млн (+15% г/г), учитывая потери около 1,5 млн подписок в связи с прекращением деятельности в России. ARPU премиум-сегмента вырос на 6% в I квартале.
- Gross Margin снизилась до 25,2% по отношению к прошлому кварталу 26,5%.

Прогноз на II квартал
Менеджмент компании больше не планирует выпускать ежегодные прогнозы:
«подавляющее большинство наших инициатив носят многолетний характер и оцениваются как таковые». Ежеквартальные прогнозы будут служить контрольными точками прогресса. На них планируется упростить расчеты, предоставив одну оценку для каждой метрики, а не диапазон результатов.
- Ожидается рост числа активных пользователей (MAU) до 428 млн, премиальных абонентов до 187 млн.
- Выручка на уровне €2,8 млрд. Ожидаемые темпы роста выручки по кварталам в течение 2022 г. снизились с диапазона 12–16% до 7–12%.

- Во время публикации прошлого отчета ожидался выход на положительный EPS $0,18. Сейчас во II квартале прогнозируется выход в ноль. Операционный убыток ожидается на уровне €197 млн. Gross Margin на уровне 25,2%.

Резюме

Маржинальность продолжает находится на низком уровне, максимум был на отметке Gross Margin=28,4%. Темпы роста скорректированы на уменьшение, но прогноз выхода на положительную EPS сохраняется. В случае увеличения маржинальности за счет расширения более рентабельного сегмента подкастов оценка компании будет улучшена.

Техническая картина
С технической точки зрения сейчас нет сигнала на покупку, но акции на открытии торгов обновили дно 2018 г. и все сформированные ранее цели достигнуты, что может спровоцировать отскок в область $130–140 в ближайшие месяцы.

Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев: $204, что на 99% выше текущей цены.

Читайте также: Яндекс отчитался. Акции растут

БКС Мир инвестиций