Американская транснациональная корпорация в сфере пищевой промышленности, производитель безалкогольных напитков и снэков — PepsiCo (PEP) — отчиталась об итогах I квартала 2022 г.

Рассмотрим главное в отчете и разберёмся, что делать с акциями.

Главное в отчете

• Результаты оказались лучше ожиданий
• Выручка выросла до $16,2 млрд (+9,3% г/г). Прогноз — $15,55 млрд. Органический рост составил 13,7% г/г.
• Чистая прибыль по GAAP увеличилась в несколько раз до $4,26 млрд или $3,06 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию (Core EPS) выросла на 7% и составила $1,29 (прогноз $1,23)
• Лучше остальных росли продажи подразделений Frito-Lay North America (+14% г/г) и Latin America (+19% г/г).
• Менеджмент отметил, что потери из-за геополитической ситуации за квартал составили $241 млн.

Оценка и перспективы

Корпорация повысила прогноз на конец года и теперь ожидает, что органический рост продаж в 2022 г. будет на уровне 8% г/г (против 6% г/г ранее). Несмотря на улучшение, это все еще будет означает замедление по сравнению с 2021 г. (9,5% г/г). Считаю, что до конца года можно будет ожидать от менеджмента еще одного пересмотра прогноза вверх. Рост прибыли по GAAP ожидается на уровне 8% г/г.

Из негативных моментов менеджмент снизил прогноз о росте скорректированной прибыли на акцию до 6% г/г или $6,63 против $6,67 ранее. Причиной стала текущая и ожидаемая волатильность на валютных рынках (FX-rates).

Вo II квартале 2022 г. аналитики прогнозируют прибыль на акцию в размере $1,77 (+3% г/г), а выручку на уровне $19,03 млрд (+1% г/г). В отличие от менеджмента, аналитики ожидают более скромного роста продаж по итогам года: около 2,3% г/г, до $81,33 млрд. Предполагаю, что итоговый рост по GAAP составит в районе 3–4% г/г.

Результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на диапазон справедливой цены от $168 до $195. Средняя — в районе $182.  

По мультипликаторам PepsiСо выглядит на уровне своих ближайший конкурентов, например Coca-Cola, но дороже медианных значений сектора. В данный момент бумаги являются примером стоимостной компании, но не стоимостной акции — PepsiCo торгуется с ключевыми оценочными мультипликаторами (P/E, P/B и P/S), превышающими средние значения акций из S&P 500. 

Что делать с акциями

Ввиду сезонности бизнеса котировки еще могут обновить исторические максимумы и уйти выше $180, но при таком сценарии рекомендую среднесрочным инвесторам рассматривать это, как возможность для фиксации части позиций. 

Покупка с текущих уровней были бы преждевременной, так как бумаги находятся около значений справедливой цены, а также выглядят дорого по мультипликаторам. К вопросу приобретения для долгосрочного инвестирования лучше вернуться несколько позже, например в случае снижения котировок в район $140–150, еще раз рассмотрев фундаментальную и техническую картину. 

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям PepsiCo $179 за акцию, что на 3% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером PEP. 

БКС Мир инвестиций