Смягчение валютного контроля приближает курс рубля к рыночному. Однако, на фоне все еще существующих ограничений ЦБ и западных санкций, национальная валюта зажата в определенные рамки — и на этом можно заработать.

Курс на смягчение

По мере стабилизации ликвидности банковской системы и затухания взрывных темпов инфляции у Центробанка появляется возможность для снятия ранее возведенных барьеров.

Уже начался цикл снижения ключевой ставки. Отменена брокерская комиссия на покупку доллара, евро, фунта. В 2 раза расширены лимиты на перевод иностранной валюты за рубеж. Появилась возможность для покупки наличной валюты в банках. Сначала увеличен срок обязательной продажи экспортной выручки с трех до 60 дней для экспортеров неэнергетического сектора, а накануне ЦБ ослабил нормы для всех участников ВЭД. При этом сам лимит продажи 80% инвалюты для экспортеров сохраняется.

Работаем по тренду с экспортерами

С начала марта на курс рубля больше всего влияет фактор экспортеров. По нашим оценкам, обязательства экспортеров по продаже почти всей валютной выручки в кратчайший срок в последние 2 месяца обеспечивали до 50% среднедневного объема торгов спот-рынка.

Спрос на валюту подавлен за счет ограничений ЦБ, а импорт падает на волне санкций (в марте провал по импорту достигал 50% от средних). Поэтому сложилась уникальная ситуация: предложение валюты высокое, а потребности в ней уменьшены.

Таким образом, пока нормативы 80% продажи для российских экспортеров будут действовать, а иностранные партнеры продолжат идти на разрыв связей, преимущество будет оставаться за игроками на укрепление рубля. Но и шаги ЦБ по смягчению валютного контроля можно будет использовать в качестве сигнала к временному скачку доллара вверх.

Торговый валютный коридор

Российский рубль, ослабнув к 121 за доллар 10 марта, к 8 апреля укрепился до 71. Все потери были отбиты, а остановка мощнейшего укрепления рубля и вызвана началом монетарного и валютного послаблений ЦБ. Уже 11 апреля доллар ушел над 80, но долго там не продержался.

Каждое решение регулятора по поэтапному снятию ранних ограничений приводит к всплеску волатильности. На графике отмечена реакция на шаги ЦБ: курс USD/RUB по сути зажат в диапазоне 70–80.

В момент приближения пары к нижней границе диапазона происходит активизация покупателей доллара в ожидании все больших послаблений финансовых властей. А подлет к планке 80, и тем более заскок за уровень, выливается в активизацию игроков на укрепление рубля в ожидании очередного транша продажи инвалюты от экспортеров.

Таким образом, торговой стратегий на среднесрочный период могла бы стать покупка доллара в районе 70–73 с последующей продажей в области 80 руб.

Что интересно, и сами участники ВЭД могут ориентироваться на данный диапазон при принятии решения о покупке-продаже иностранной валюты, фиксируя высокий курс продажи доллара для своих дальнейших расходов в рублевой зоне и покупая инвалюту внизу для трат за границей.

БКС Мир инвестиций