Один из крупнейших международных финансовых конгломератов Citigroup (C) отчиталcя об итогах I квартала 2022 г. 

Ранее акции банка выделялись как одни из самых слабых среди крупных представителей сектора и не были рекомендованы для покупки. С тех пор котировки упали на 30%. Рассмотрим квартальный отчет и разберемся, есть ли шансы на изменение ситуации.

Главное

• Результаты оказались лучше прогнозов аналитиков
• Чистая прибыль упала на 46% г/г и составила $4,3 млрд или $2,02 на акцию (прогноз $1,51). Чистый процент доход вырос на 3% г/г до $10,8 млрд, комиссионные доходы упали до $8,3 млрд на 9% г/г 
• Выручка снизилась на 2% г/г и достигла $ 19,2 млрд (прогноз $18,32 млрд). 
• Коэффициент эффективности снизился с 58% до 69%, что отражает ухудшение соотношения затрат к выручке
• Размер депозитов вырос до $1,33 трлн (+3% г/г). Займы сократились до $659 млрд (-1% г/г). Активы выросли до $2,394 трлн (+3% г/г)
• ROE составил 9%, RoTCE 10,5%.
• CET1 Capital Ratio упал с 12,2% до 11,4%. Менеджмент отложил в резервы $1,9 млрд на случай, если возрастут риски бизнеса банка в России, и усилится влияние на макроэкономику из-за ситуации на Украине.

Детали

В самом крупном сегменте институциональных клиентов выручка конгломерата упала на 2% г/г до $11,16 млрд, в то время как расходы выросли на 13% до $6,7 млрд. Чистая прибыль упала на 51% г/г. Самый сильный спад произошел в Североамериканском подразделении — на 77% г/г. Коэффициент эффективности снизился с 52% до 60%. 

Выручка от инвестиционного банкинга упала на 43% до $1,02 млрд, ввиду снижения активности на рынках капитала. В целом выручка от банкинга снизилась до $1,71 млрд (-32% г/г). Выручка от торговой активности оказалась ниже на 2% г/г — $5,8 млрд.

Из позитивного можно выделить рост выручки на 18% г/г до $2,59 млрд в одном из флагманских подразделений TTS (Treasury and Trade Solutions). Сервисная выручка увеличилась на 15% г/г до $3,4 млрд. 

Выручка подразделение частного банкинга и управления активами в этом квартале стагнировала (-1% г/г) и составила $5,9 млрд. Расходы возросли на 14% г/г до $3,8 млрд. Чистая прибыль упала на 23% г/г. Коэффициент эффективности снизился с 59% до 66%.

Выручка от дебетовых и кредитных карт осталась без изменений — $2,09 млрд. Количество новых выпущенных карт выросло на 24% г/г. Объем использованных кредитных средств потребителями увеличился также 24% г/г и достиг $107 млрд. Активы клиентов под управлением выросли на 4% г/г до $788 млрд.

Стоит ли ждать изменений

Котировки Citigroup отреагировали на публикацию сдержанным ростом, но в целом отчет не выглядит позитивно. Падение прибыли на акцию было компенсировано сокращением числа акций в обращение на 6% ввиду программы buyback.

За последний год бумаги банка были классическим примером Value Trap — это когда акции кажутся дешевыми, потому что они торгуются по низким показателям оценки, таким как мультипликаторы, но на самом деле имеют потенциал для еще большего снижения. Текущая балансовая стоимость акций $92, при $50 рыночной.

Ожидается, что в следующем квартале прибыль упадет снова на 45% г/г и составит $1,55 на акцию. Выручка может вырасти на 3% г/г до $18,05 млрд. На конец года аналитики ожидают снижения чистой прибыли на 46% г/г и стагнацию выручки. Учитывая состав активов и специфику ведения бизнеса, котировки банка продолжат находиться под давлением ввиду макроэкономической и геополитической обстановки. Часть аналитиков прогнозируют, что в случае масштабных дефолтов в России банк может потерять до $10 млрд.

Citi продолжает реорганизацию своего бизнеса и собирается продать около 8 своих представительств, в основам в азиатском регионе. 

Пока финансовые показатели не дают сигнала о позитивных изменениях. Техническая картина указывает на потенциальное формирование отскока, но говорить о начале глобального разворота пока преждевременно — котировки в будущем могу могут упасть еще ниже. На данный момент формировать долгосрочную позицию несколько преждевременно. 

Ранее аналитики инвестдомов давали Citi один из самых высоких потенциалов для роста, но за последний месяц наконец-то смогли снизить свои таргеты к более реальным значениям. Сейчас консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Citigroup находится на уровне $66,7 за акцию, что выше текущей цены на 24%. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером C.

БКС Мир инвестиций