Кривая доходности гособлигаций США. Когда ждать рецессии?

finbi 22-мар, 08:09 Криптовалюта

Экономисты следят за кривой доходности государственных облигаций, чтобы распознать признаки рецессии экономики в стране. Рассмотрим динамику показателя последних месяцев.

О показателе

Чем больший до погашения срок имеет гособлигация, тем более высокая у нее доходность — так работает правило в состоянии благополучия экономики, ее роста или даже некоторой стагнации. Ситуация, когда долгосрочные ставки становятся ниже краткосрочных, называется инверсией кривой и она неоднократно наблюдалась в американской истории примерно за год до рецессии. Нельзя сказать, что это 100%-ный индикатор, но весьма важный.

Почему инверсия работает как опережающий индикатор? Она учитывает широкий спектр динамики бизнес-циклов — начиная от политики центрального банка, сроков капитальных вложений компаний и кредитования банков до настроений потребителей и рациональных ожиданий инвесторов относительно будущего.

Кривая была в норме еще в декабре

До момента переизбрания Джерома Пауэлла на пост главы Федеральной резервной системы в конце ноября 2021 г. Центробанк США придерживался ультрамягкой денежно-кредитной политики. С момента вхождения на второй срок Пауэлл изменил риторику. В середине декабря прошлого года уже прогнозировалось три повышения ставки в 2022 г. и еще три в 2023 г.

На тот момент при ставке ФРС в 0,0–0,25% кривая доходности трежерис на основе прогнозов выглядела следующим образом (по данным на 17.12.2021 г.):

Причина искажения на кривой

В США инфляция приблизилась к 8%, что толкает вверх рыночные ставки. С момента начала конфликта в Восточной Европе облигации США как безрисковый актив пользовались повышенным спросом. Соответственно, их доходность снижалась вместо того, чтобы расти на ожиданиях подъема ставок от ФРС — это наложило краткосрочное искажение на кривую доходностей.

Текущая ситуация

К настоящему моменту ФРС успела поднять ставку один раз: на 0,25%, до диапазона 0,25–0,5%, на заседании 16 марта 2022 г. Далее планируется повышение ставок на каждом из шести заседаний в этом году, с достижением ставки по федеральным фондам в 1,9% к концу 2022 г.

Долговой рынок переносит прогнозы по ставкам на повышение доходностей облигаций США, что происходит за счет снижения их котировальной стоимости.

На данный момент кривая доходности приняла следующий вид (по данным на 21.03.2022 г.):

Что из этого следует

В сравнении с прошлыми данными кривая по-прежнему имеет восходящий наклон. Значительной инверсии, которую экономисты используют как признак рецессии в экономике государства, на кривой доходности не наблюдается. В целом она все еще имеет нормальную форму, закладывающую планомерный рост ставок ФРС.

На отдельных участках в средней и дальней части кривой инверсия присутствует. Спред доходностей 10- и 2-летних облигаций опустился к 0,2, а относительно трехлеток вот-вот опустится в отрицательную зону.

Модель ФРБ Нью-Йорка, оценивающая вероятность наступления рецессии на горизонте 12 месяцев в привязке к показателю инверсии кривой оценивает спрэд между 10-летними и 3-месячными гособлигациями. Как это неудивительно, но она достаточно точно попала в рецессию пандемии 2020 г., которую сложно было предугадать в динамике макроэкономических показателей.

Сейчас это говорит о том, что пока вероятность достаточно низкая — порядка 6%. В то же время уже к концу года подъем ставки ФРС, при прочих равных, может инвертировать кривую и по модели ФРБ Нью-Йорка.

БКС Мир инвестиций

Представляем Вашему вниманию статью на тему Кривая доходности гособлигаций США. Когда ждать рецессии?. У нас на сайте размещены материалы о новости финансов, новости бирж акций, новости рынка криптовалют, новости и обзор рынка форекс, экономике, энергетике, бизнесе, политики, обзор новейших бизнес идей, разных способах заработка и инвестирования и обо всем, что так или иначе связано с этим. Сайт содержит как обзорную информацию в статьях, так и большое количество аналитической информации. Свежие и актуальные новости экономики позволяют подробнее узнать о тех или иных экономических критериях и показателях, разобраться в деятельности организаций, вопросах функционирования товарных и финансовых рынков.

Публикация на тему Кривая доходности гособлигаций США. Когда ждать рецессии? собрала в себе максимум полезной информации, которая представлена удобочитаемым текстом и легка в восприятии. Будьте в курсе новостей финансовых рынков и аналитики. Совместите приятное с полезным, проведите Ваше время с нашим порталом новостей.
Система навигации сайта позволяет на интуитивном уровне ориентироваться среди многочисленных статей. Сайт регулярно обновляется, не пропустите самые важные новости!