Недавно мы рассказывали, что такое акции стоимости. В условиях роста инфляции они могут продемонстрировать наибольшую устойчивость на рынке — так как эти компании способны перенести инфляцию в стоимость продукции. Проверим на историческом опыте: насколько эффективны были вложения в эти акции во время подъема инфляции.

Как считаем

Мы будем рассматривать динамику 20 крупнейших компонентов iShares S&P 500 Value ETF (далее — IVE), которые доступны на СПБ Бирже. Для этого мы посмотрим на динамику акций за 30 сессий до роста инфляции, за весь период подъема инфляции и за 30 дней после начала ее снижения.

Что получилось

Задачей исследования является поиск тех акций стоимости, которые показали лучшую динамику против бенчмарков в трех временных отрезках. Для наглядности в таблице представлены эти акции и каждая из них может иметь до шести «+». Каждый из них обозначается:

• Смогла ли акция вырасти в цене до, во время и после роста инфляции — до 3 шт.
• Смогла ли акций обогнать динамику S&P 500 и IVE за те же периоды — до 3 шт.

Там, где бумага не смогла удовлетворить условие, стоит знак «-». Исключение: в шестом периоде до 4 значений, так как рост инфляции в настоящее время еще не остановился, а динамика активов считается по 17 марта 2022 г.

До роста инфляции

В 4 из 6 периодах белее 50% акций выросли, и даже сильнее, чем индекс и IVE. Причем в III периоде сильных бумаг было 17 шт. — больше, чем в любом другом периоде, в то время экономика была в разных стадиях финансового кризиса 2008 г.

Акции Coca-Cola и Exxon Mobil были лучше индекса и IVE в 5 из 6 случаев, а в 4 из 6 случаев это удалось сделать UnitedHealth Group, Mastercard, Chevron, Disney и Intel.

Индекс S&P 500 рос в 4 из 6 периодов исследования. Стоит отметить, что снижение в I и во II периоде было двухзначным, а подъем в периоды роста — однозначным. В процентах и в среднем индекс даже потерял 2,4% до роста инфляции во всех 6 периодах.

Что касается iShares S&P 500 Value ETF, то ситуация идентична индексу S&P500, а среднее падение составило 3,7%.

Во время роста инфляции

Данный отрезок времени находится между началом роста инфляции и ее пиком, после которого она начинала уменьшаться. Индекс S&P500 и IVE демонстрировали одинаковые направления — в 4 из 6 был рост. S&P500 вырос в среднем на 16,6%, а IVE — на 13,2%.

Лишь в 2 из 6 периодов более 50% акций смогли выросли и обогнать S&P 500 и IVE. Лидером стали бумаги медицинской корпорации UnitedHealth — выросли в 5 из 6 случаев. В 4 из 6 периодов сильную динамику показали акции Mastercard, Exxon Mobil, Chevron, Intel и NextEra Energy.

После роста инфляции

Этот период охватывает 30 торговых дней после пика инфляции, когда она начала снижаться. В 3 из 5 случаев индекс S&P 500 рос, а IVE — в 4 из 5. Динамика составила 2,8% и 3,6% соответственно. 6 период не учитывается, так как он еще не начался. 

В 2 из 5 периодов более 50% акций демонстрировали рост и обошли динамику бенчмарка. В 4 из 5 случаев лучшая динамика была у акций Berkshire Hathaway класса B, JPMorgan Chase & Co, Walmart, Disney, Merck и Wells Fargo.

Что мы имеем в итоге

Сразу стоит отметить, что временной интервал исследования невелик, как и выборка акций, а значит, точность статистики снижается. Также нужно обратить внимание на причины инфляции и перспективы экономики. Влияние инфляции на рынок ценных бумаг в разные периоды также отличается.

В целом из полученных данных можно сделать следующие выводы:

• До роста инфляции акции стоимости вызывают меньше интереса у инвесторов, а отдельные истории растут на иных драйверах. Но с ростом ожиданий подъема инфляции инвесторы обращают все больше внимания на эти инструменты. В начале 2020 г., когда инфляция начала разгоняться, обойти индекс S&P 500 и IVE удалось лишь 4 из 20 акций.

• Когда инфляция начинает набирать обороты, инвесторы, вероятно, уже находятся в акциях стоимости, но интерес к ним продолжает расти, и они начинают обгонять бенчмарк. В текущем VI периоде уже 6 из 20 акций обходят индекс.

Чаще всего значительный двузначный рост демонстрировали акции именно в этот период. Среди них: UnitedHealth Group, Visa и Mastercard, JPMorgan. Остальные не сильно растут и просто выглядят устойчиво.

Сильные падения тоже есть, но явной закономерности в этих акциях найдено не было, а значит, их слабость была вызвана иными причинами.

• Когда инфляция идет на спад, популярность акций стоимости уменьшается, но их динамика чаще остается позитивной и держится на уровне индекса. Отдельной закономерности в бурном росте бумаг найдено не было.

Попробуем на основе исследования сделать выводы по сегодняшней ситуации. Рост инфляции в США все еще может продолжиться, и акции стоимости будут вызывать все больше интереса у инвесторов. Многие из компаний стоимости способны выплачивать дивиденды, что тоже привлекает инвесторов.

Если выбирать среди акций, что мы изучили в исследовании, стоит обратить внимание на UnitedHealth Group, Visa, Mastercard, JPMorgan, а также нефтегазовые фишки.

Однако исследование, которое учитывает влияние инфляции, не дает однозначного ответа, какие именно акции могут выиграть. Для принятия инвестиционного решения стоит комплексно подойти к анализу конкретных бумаг.

БКС Мир инвестиций