С открытием торгов сегодня утром все валютные пары пришли в резкое движение. Китайский юань — не исключение. Посмотрим, стоит ли сейчас его рассматривать как тихую гавань

Считать ли юань защитной валютой

Китайский юань занимает третье место по объему торгов на валютном рынке после доллара и евро, хотя и сильно уступает им в плане ликвидности. Пара CNY/RUB в среднем показывает всемеро меньший объем сделок, чем, например, EUR/USD, где рубль не участвует.

По факту стоимость юаня против рубля измеряется через кросс/курс USD/RUB и USD/CNY, то есть не является оторванной от других рынков, а лишь служит производным от них. Но при этом может отклоняться от расчетного, если происходит что-то экстраординарное.

Например, закрытие USD в прошлую пятницу составило 83 рубля. Курс юаня на форексе в ту же ночь — 6,32 (за один доллар), соответственно в рублях он должен был стоить 83 / 6,32=13,13. На МосБирже закрытие пятницы по паре CNY/RUB произошло на 13,6 рублей. Инвесторы давали премию китайской валюте против доллара порядка 3,5%.

Все это позволяет считать юань как минимум одним из рабочих вариантов ухода в валюту. CNY имеет довольно четкую привязку к доллару и колеблется в узком заданном диапазоне против валюты США: за последний месяц от 6,36 до 6,31 (+/- 0,4%).

Что с юанем сегодня

В целом торги по паре CNY/RUB следуют за движениями USD/RUB. С открытием валютной секции, когда ЦБ установил первую верхнюю планку на 90, в стакане мы увидели, как все покупатели встали «на раздачу» у этой отметки.

Продавцов нет, но сделки идут: регулятор продает доллары за рубли. Через несколько минут планка сместилась на 95,48, затем — 100,96. ЦБ «щупает дно» по рублю. В меньших масштабах и с меньшей скоростью, но аналогичная картина в стакане CNY/RUB.

 

Пара открылась ростом до 14,4 рубля за штуку (+5,9%), но уже к 11 утра МСК произошел резкий скачок к следующей планке 14,84, затем — до 15,1 (еще +3%, затем +1,7%, в сумме с начала дня более чем на 10%). Для сравнения, доллар за те же часы и минуты поднялся сначала на 8,3%, затем и в сумме на 15% за первый час торгов, то есть юань пока заметно отстает.

Как вложиться в юань

Помимо прямой покупки валюты за рубли на бирже, возможно рассмотреть фонды на китайские акции. На данный момент их три: FXCN, GPBC, AKCN. Облигаций в юанях или с привязкой к стоимости юаня на российском рынке нет. Есть несколько выпусков КНР, но все они торгуются за евро, что лишь усложняет задачу для инвестора.

Разумеется, можно купить юань не только на бирже, но и в банках, но момент для этого сегодня не подходящий: спреды сейчас экстремально широкие. Например, в Москве лучший курс продажи в те минуты, когда на бирже CNY стоит 15 рублей, составляет 18 рублей (+20% к биржевому).

Точек продаж в любом случае немного, как и банков, готовых принять депозиты в юанях. На момент написания данной статьи в Москве всего пять банков готовы продавать китайскую валюту. В самых крупных курс доходит до 65,3 рублей (в 4,3 раза выше биржевого). Смысла входить в любую валюту на таких уровнях, разумеется, нет.

Какие еще есть риски

Юань — экспортная валюта. Она может защитить от девальвации рубля в моменте, но при этом стоит помнить, что курс у него регулируемый, и регулятору КНР важнее поддержать рост, а не сбить инфляцию (то есть ослаблять нацвалюту против доллара, евро и иены).

Однако на фоне роста инфляции доллара в последние 1,5 года юань преимущественно растет против валюты США. То есть среднесрочно риски ослабления USD все же перевешивают. В сумме за год юань к доллару подорожал на 2,5%.

 

Стоит отдельно упомянуть геополитические и санкционные риски. Китай пока выглядит защитной гаванью для российского бизнеса. В частности, он не поддержал отключение РФ от SWIFT, очевидно, рассчитывая на рост товарооборота в своей валюте. Но существует риск вторичных санкций против КНР, поэтому не факт, что юань получит широкое распространение в экспортных операциях и большое хождение внутри РФ.

Особенно тревожно выглядит напряженность вокруг Тайваня. Западные СМИ за последнюю неделю не раз сообщали о передвижениях военных кораблей и самолетов в проливе, отделяющем остров от Китая. Даже если конфликта не будет, инвесторы, в том числе российские, могут агрессивно выходить из активов, связанных с КНР и его валютой.

БКС Мир инвестиций