Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 76,8 (-0,5%)
Пара EUR/RUB TOM: 86,7 (-0,9%)

В деталях

Волатильность мировых рынков остается повышенной. Сказываются два фактора — курс на монетарное ужесточение центробанков и геополитическая неопределенность. Даже незначительные сигналы умиротворения участников конфликта приводят к всплеску интереса в рисковых инструментах и охлаждению спроса в защитных активах.

Тем не менее ставки по-прежнему высоки. Инфляция побуждает глобальные ЦБ действовать, что служит залогом устойчивости нацвалют. А наблюдаемый процесс снижение санкционная премии в российских финансовых инструментах может также резко прерваться в случае эскалации обстановки.

Нефтяные контракты чувствительны к риторике политиков, поскольку отражают риски возможных перебоев поставки сырья на европейский континент. Но в случае стабилизации спекулятивная риск-премия может быстро уйти из стоимости барреля. Пока же Brent удерживается в области $96.

Индекс доллара США (DXY: 96,2 п.) отражает текущие рыночные и внерыночные риски. С одной стороны, динамика доллара завязана на курсе монетарных властей США, которые с вероятностью в 100% через месяц повысят ставку фондирования, а с другой стороны, вшитая в доллар защитная функция активизируется в обстановке повышенной неопределенности.

По совокупности факторов позиции американской нацвалюты видятся устойчивыми, а ревальвационный тренд, берущий свое начало с анонса Федрезервом секвестра количественной программы, способен и дальше развиваться. Ближайший ориентир до заседания ФРС 16 марта — максимумы года над 97 п.

Цены на нефть волатильны. Накануне Brent прогулялся от $96 до $93,5 и обратно уже над $96,5. Во вторник утром фьючерсы снижаются чуть более полпроцента, под $96. Такая турбулентность биржевых контрактов вызвана текущей сложной геополитической конъюнктурой.

Только западные политики и СМИ начинают нагнетать обстановку вокруг приграничного государства с Россией, как нефтетрейдеры сразу повышают риск-премию в срочных контрактах. Оценки участников товарного рынка сводятся к вероятности ограничения поставок энергоносителей на европейском направлении. А успокаивающая риторика незамедлительно отражается на курсе Brent через сокращение спекулятивной составляющей цен, и фьючерсы быстро падают.

Интересно, что сейчас корреляция нефти и финансовых активов России отрицательная. Поскольку падение барреля означает деэскалацию, что позитивно для перепроданных бумаг и нацвалюты страны, подвергающейся давлению.

Российский рубль мотыляет из стороны в стороны, поскольку сентимент инвесторов завязан на угрозе санкций и западных ограничений финансовой системы страны в случае дальнейшей эскалации обстановки.

Высокая волатильность рубля наверняка сохранится и сегодня. При этом ЦБ оценивает параметр изменчивости нацвалюты в качестве критерия исполнения бюджетного правила. Расширение амплитуды колебаний рубля приводит к паузе в накачке ФНБ инвалютой — это фактор за рубль. Также на стороне нацвалюты играет драйвер монетарного ужесточения регулятора. Да и экспортный характер экономики явно получает преимущество за счет столь высоких сырьевых цен.

Но все эти факторы просто меркнут по сравнению с накопленной риск-премией в рубле на фоне геополитических баталий. Вес внерыночного фактора оценивается в районе 10%, и данный дисконт курса может сохраняться продолжительное время.

Некоторое потепление риторики политиков приводит к восстановлению рубля. Накануне, на случай деэскалации обстановки, отмечался уровень в 76 за доллар. Планка была достигнута, но для ее прохождения необходимо прекращение истерии. Сегодня фон пока относительно спокойный, а значит, рубль может сохраниться в диапазоне 76–77,3 за доллар, с попыткой очередного подхода на 76.

Индекс государственных облигаций RGBI: 125,43 п. прорвал все мыслимые планки, кризисные уровни поддержек прошлых лет не устояли. Тотальное падение цен длинных выпусков вызвано несколькими факторами — рост долларовых ставок, высокая инфляция в стране, жесткая риторика ЦБ по ставке.

Но, видится, и здесь доминирует геополитика. Инфляция в развитых странах на порядок выше ставок суверенных госбумаг, и ничего. По сути, рынок долга проходит стресс-тест на случай введения санкций западными партнерами и возможной ответной реакции на это ЦБ РФ.

БКС Мир инвестиций