Котировки на 08:10 МСК

Японский Nikkei (-1,1%)
Китайский Shanghai Composite (+0,1%)
Южнокорейский Kospi (-1,3%)
Гонконгский Hang Seng (-1,2%)
Австралийский ASX (-0,5%)

О главном

На фоне внепланового саммита членов ФРС 14 февраля инвесторы строили догадки по поводу его причин. Учитывая рекордную инфляцию в США опасения сводились даже к экстренному поднятию ставки фондирования. Этого не произошло, а значит, быкам можно перевести дух. Но расслабляться рано — 16 марта стоимость фондирования с вероятностью 100% будет повышена, и скорее всего сразу на 0,5%.

Геополитика не отпускает. Противоречивые высказывания дипломатов и истерия в СМИ держат рынки в напряжении. Некоторое смягчение позиций, и сразу же наблюдается продажа в валютах, бумаги восстанавливаются, а риск-премия в нефтяных контрактах снижается.

Тем не менее неопределенность сохраняется, и, судя по удержанию Brent в окрестностях $96 и повышенной активности в золоте, как защитном активе, об устойчивости рисковых инструментов пока речи не идет.

Локальное снижение давления на ниве монетарных и геополитических сражений позволяет сегодня рассчитывать на некоторую стабилизацию индексов Европы после сильных распродаж.

Азиатские рынки

На рынках АТР индексы окрашены в красный, но вчерашней прыти фондовых медведей не наблюдается, поскольку есть стабилизирующие факторы — замедление падения индексов Штатов на фоне снятия угроз внепланового ужесточения ДКП ФРС и незначительной геополитической разрядки. Однако и аргументов для возвращения быков не просматривается — высокие цены энергоносителей раздувают инфляцию стран-импортеров, приводя к замедлению национальных экономик.

Японский Nikkei снижается в пределах процента после вчерашних -2%, южнокорейский Kospi теряет более процента, а китайский бенчмарк Shanghai Composite по традиции показывает относительную устойчивость на фоне очередной закачки НБК ликвидности в финансовую систему страны.

Тем не менее по всем индексам региона среднесрочная формация фондовых рынков остается нисходящей — потери индексов с начала года составляют 5–11%, выделяется гонконгский Hang Seng (+4% YTD), но за последний год его провал превышает 20%.

Таким образом, несмотря на неуверенность азиатских инвесторов, фактор АТР не окажет сегодня значимого влияния на расстановку сил в европейском регионе. После массированных распродаж рисковых активов не исключается некоторая стабилизация рынков на фоне технической перепроданности инструментов и затишья на внешнеполитической арене. Однако в любой момент пауза в распродажах может быть прервана.

Американские площадки

Инвесторы с нетерпением ожидали закрытого слета управляющих Федрезерва, но опасения участников рынка в экстренном закручивании гаек ЦБ не реализовались. Однако комментарии руководителей ФРС по-прежнему жесткие, что обусловлено рекордно высокой и продолжительной инфляцией.

Через месяц, 16 марта, состоится уже плановое заседание Комитета по открытым рынка, где наверняка будет завершена программа количественного смягчения и дан старт циклу подъема ставок фондирования. Фьючерсы на ставку указывают на 100% вероятность отрыва ее от нуля. Вопрос лишь в шаге — пока преимущество за теми, кто ожидает скачок ставки сразу на 50 б.п.

Рынки конечно выдохнули, а индексы США, обновив минимумы февраля, смогли завершить сессию с потерями в пределах полпроцента. Утренний фьючерс на индекс широкого рынка акций S&P 500 курсирует у 4390 п. после вчерашнего провала под 4360 п., что несколько успокаивает европейских инвесторов, но риски более масштабного снижения американского рынка сохраняются.

Техническая картина рынка не меняется — тренд вниз сформирован. А краткосрочную стабилизацию относим к техническому аспекту. По-прежнему высок риск сваливания S&P 500 в область 4100–4000 п., сопротивление — 4600 п., пространство для маневра вверх от текущих ограниченно в лучшем случае 2%.

На глобальном валютном рынке все также наблюдается преимущество доллара США на волне неминуемой нормализации ДКП, валюты инертных ЕЦБ и Банка Японии не покидают своих девальвационных трендов. А нацвалюты развивающихся экономик, несмотря на ралли энергетических активов, склонны эмоционально реагировать на фактор геополитического противостояния стран.

Индекс доллара США (DXY: 96,2 п.), отражающий как ожидания ухудшения кредитных условий в экономике, так и проявляющий защитную функцию в ситуации неопределенности по рисковым активам, скорее всего продолжит укрепление в направлении максимумов года. А пока временное затишье в DXY несколько сглаживает накал в курсах валют, ранее подвергшихся давлению извне.

Таким образом, факторы страха никуда не делить — трения государств на теме европейской безопасности продолжаются, а цикл ужесточения ФРС, по сути, только-только начинается. Наблюдаемое временное затишье на рынках капитала рассматриваем в качестве паузы, что дает возможность быкам лишь перевести дух.

Но фактора смягчения риторики политиков сейчас вполне достаточно для отскока аномально перепроданного российского рынка акций и укрепления рубля. Остается вопрос устойчивости локальной позитивной тенденции.

Сырье

Цены на нефть полностью отражают остроту момента. Доминирующим фактором видится геополитика. На фоне нескончаемой пикировки стран Запада с Россией риск-премия в курсе фьючерсных контрактов остается значительной. Участники товарного рынка оценивают вероятность перебоев поставок энергоносителей на европейском направлении, хотя объективных поводов к тому никто не давал.

Деэскалация может быстро привести в чувства нефтебыков, а контракты упасть. Историческая волатильность не исключает внутридневную амплитуду от 5%. Ближайшая поддержка по Brent— $91,5, а ранее психологической круглой отметки в $100 сложно рассмотреть препятствий.

Тем не менее пока 8-летние максимумы в Brent сохраняются, а некоторая разрядка на внешнем контуре приводит пока лишь к ограниченному откату Brent под $96 за баррель.

При этом охлаждение сырьевого рынка сразу интерпретируется в качестве стимула для восстановления финансовых инструментов, включая нацвалюту, стран-экспортеров, подвергающихся давлению.

БКС Мир инвестиций