Котировки на 08:10 МСК

Японский Nikkei (выходной день)
Китайский Shanghai Composite (+0,1%)
Южнокорейский Kospi (-0,7%)
Гонконгский Hang Seng (-0,6%)
Австралийский ASX (-0,9%)

О главном

Оценки предыдущих дней полностью реализовались. Индекс широкого рынка акций S&P 500 не прошел перекресток технических сопротивлений, а полувековое инфляционное давление в США привело к взлету доходностей бондов выше планки 2%. Сейчас уже с вероятностью под 100% участники рынка ожидают повышение ставки фондирования ФРС сразу на 50 б.п., причем это лишь первый шаг в цикле монетарного ужесточения.

Реакция финансовых рынков на усилившееся в экономике ценовое давление была закономерной — волатильность резко возросла, ставки долгового рынка ушли в область многолетних максимумов, доллар США окреп, а индексы акций рухнули. Негативная динамика в рисковых активах сохраняется и в пятницу утром. А значит, не станет сюрпризом и открытие европейских индексов акций с гэпа вниз.

Нефтяные контракты остаются в русле восходящего тренда. На этой неделе Brent обновил 7-летние максимумы, движимый геополитикой и опустошением американских резервов сырой нефти. Среднесрочные риски в commodities исходят от затухания глобальных экономик вкупе с ускоряющимся курсом к нормализации ДКП мировых центробанков.

Азиатские рынки

Площадки АТР демонстрируют мнимую устойчивость на фоне резкого падения американских рынков. Мягкий монетарный курс китайского НБК, японского ЦБ, австралийского РБА все еще расходится с фактической жесткостью ФРС и наметившейся сменой риторики ЕЦБ.

Японские инвесторы сегодня отдыхают, на рынках Южной Кореи (Kospi) и Австралии (ASX) отмечается сдержанное снижение индексов в 0,6–0,9%. Диссонируют китайские бенчмарки — Shanghai Composite показывает +0,2%, но среднесрочная формация рынка акций КНР также нисходящая.

Таким образом, если инвесторам ориентироваться лишь на фактор Азии, то покажется, что ничего страшного в пятницу не произойдет. Однако роль индексов США в курсообразования европейских бумаг имеет куда больший вес. Поэтому можно сделать предположение, что фактор АТР сегодня просто не окажет усугубляющего влияния на цены бумаг при открытии континентальных рынков Европы.

Американские площадки

Вчера был важный день. Обоснованная опасность для быков исходила от статистики по инфляции за январь 2022 г. Год начался с очередного взлета американской инфляции в область значений 40-летней давности. Показатель ценового давления в экономике ускорился до 7,5% годовых, что стало сюрпризом для многих.

Однако наши оценки строились исходя из рисков продолжительного инфляционного давления, а траектория долгового рынка и сила доллара США сигнализировали о низкой устойчивости наблюдаемого в последние дни отскока в индексах Штатов. Чтобы инфляция в США стихла и нужна активная позиция ФРС.

Доходности гособлигаций США взмыли ввысь. Ставки по 10-летним бондам ожидаемо перешагнули за планку 2%, отражая общее удорожание кредитных ресурсов в экономике.

Сейчас уже ни у кого не может быть сомнения в неминуемом отрыве ставки ФРС от нуля на предстоящем в марте заседании Федрезерва. Фьючерсы на ставку взлетают почти до 100%. Причем ранние предположения о грядущем широком шаге регулятора в 50 б.п. обрастают аргументами.

Для рынка акций переоценка долгового сегмента является безусловным негативом. Накануне наблюдалась очень эмоциональная реакция в индексах акций — бенчмарки рухнули на 1,5–2,5%. Под основным риском находятся бумаги высоких технологий, относящиеся к историям роста.

Пятничные фьючерсы продолжают нисходящую тенденцию — производная на индекс широкого рынка S&P 500 летит почти на процент вниз, к 4460 п. Европейские индексы откроются с сильного разрыва вниз.

Техника рынка не подвела медведей США — в четверг индекс S&P 500 вошел в зону технических сопротивлений, образованную пробитым ранее глобальным и сформированным нисходящим среднесрочным трендами. Если оценивать перспективы, то они достаточно мрачные — риск ухода в область 4100–4000 п. по S&P 500 оценивается как высокий. А говорить о сломе негативного сентимента не приходится, пока бенчмарк остается ниже 4600 п.

Реакция в долларе также не удивила, ведь призрак монетарного ужесточения априори стоит за нацвалюту. Индекс доллара США (DXY: 96 п.) удержал восходящий тренд, ревальвация нацвалюты усилилась. На горизонте просматриваются годовые максимумы выше 97 п., что не может радовать покупателей товарных фьючерсов, номинированных в долларе, и игроков на укрепление нацвалют стран с переходной экономикой. Устойчивость американского доллара может быть вызвана еще и вшитой в него защитной функцией в ситуации турбулентности рынков рискового капитала.

Таким образом, фундаментальные вводные экономики ухудшились, что и вылилось в закономерное падение рисковых активов США. Судя по закрытию основной сессии рынка акций, а также красным утренним фьючерсам, старт европейской сессии пройдет в багровых тонах.

Накануне на российском рынке наблюдалась остаточная инерция после бодрого восстановления на фоне геополитической деэскалации. Однако вряд ли отечественные финансовые активы смогут отмахнуться от сильного пессимизма заокеанских площадок.

Сырье

Цены на нефть пока остаются выше $91 за баррель марки Brent, а вчерашняя возросшая волатильность временно подбрасывала котировки к $93.

Ситуация не выглядит устойчивой, поскольку монетарные цикли ускоряются, а доллар США продолжает пользоваться спросом, с которым у нефти обратная корреляция.

С технической точки зрения закрытие недели под $91,5 повысит локальные риски прохода планки $90 и падения фьючерсов на Brent на $88.

Нефтяной драйвер все еще оказывает поддержку финансовым инструментам стран-экспортеров, однако в ситуации общемирового скептицизма к рисковым активам, можно лишь говорить об относительной устойчивости на падении нефтегазового комплекса фондового рынка по сравнению, например, с ИТ-сектором.

БКС Мир инвестиций