NXP Semiconductors — нидерландский производитель и поставщик полупроводников. Прошло уже больше 15 лет после того, как компания отделилась от известного производителя электроники Philips. Разберемся, чего добилась NXP за свою независимую историю.

Рассмотрим бизнес компании, изучим перспективы, сравним с конкурентами и оценим инвестиционную привлекательность. Бумаги торгуются на СПБ Бирже под тикером NXPI.

На чем зарабатывает

Компания производит широкий ассортимент полупроводниковой продукции: микроконтроллеры, чипсеты, процессоры разных видов, контролеры и различные датчики.

Доходы в отчете делятся по отраслям:

• Автомобильный рынок — 49,7% (здесь и далее по итогам 2021 г.). Компания выпускает комплектующие для инноваций в автомобилях: системы помощи водителю (ADAS), системы управления аккумуляторных батарей (BMS), чипы для безопасности и управления различной электроникой в авто.

• Промышленность и IoT — 21,8%. В этом сегменте компания работает над созданием компонентов для автоматизации заводов, управления зданиями, внедрения новых технологий в сферы медицины и розничной торговли, а также для различных смарт-устройств.

• Телефоны — 12,8%. Компоненты для смартфонов, планшетов, технических аксессуаров и носимых устройств: продукция для безопасности, решения для зарядки, тактильные и аудио решения.

• Коммуникационная инфраструктура и иное — 15,7%. В этом сегменте компания производит процессоры на базе ARM и радиочастотные компоненты, усилители мощностей, антенны. Эти компоненты используются базовыми станциями, дата-центрами, корпоративными сетями и так далее.

Производственные мощности компании расположены в Китае, Малайзии, Таиланде, Сингапуре, Тайване, Нидерландах и США. У NXP есть несколько стратегических партнеров в отрасли, например, TSMC.

Финансовые показатели

Выручка и чистая прибыль не имеют единой динамики. Более того, в некоторых периодах маржа чистой прибыли крайне низкая. Рост прибыли 2015 и 2017 гг. обусловлен продажей части бизнеса, а не успехом компании. В 2018 г. была получена компенсация от Qualcomm за расторжение контракта. А вот в 2021 г. ситуация стала лучше: получена рекордная выручка, операционные расходы сократись, что способствовало получению значительной чистой прибыли. Бизнес остается высокомаржинальным.

Во время публикации результатов за IV квартал 2021 г. компания заявила, что увеличила квартальные дивиденды на 50%, до 84,5 центов, а также увеличила программу обратного выкупа акций на $2 млрд. Прогнозы на I квартал 2022 г. были выше ожиданий Уолл-стрит.

Согласно данным за 2020 г., большая часть продукции продавалась через дистрибьютеров — 55%, продажи напрямую производителям техники составили 43%, остальное — другие каналы. На географическом уровне большая часть выручки приходится на Китай и азиатский регион в целом — 59,5%. На Европу приходится 17,9%, остальную долю делят между собой Америка, Япония и Корея.

Среди клиентов — Apple, Bosh, Ericsson, Huawei, LG, Samsung и другие известные компании. В 2020 г. 17% продаж были через дистрибьютера Avnet, другие каналы продаж имеют не более 10% в доле от выручки.

Сравнение с конкурентами

У NXP большое количество конкурентов, в таблице приведены наиболее крупные из них. По основным мультипликаторам NXP даже немного недооценена, долговая нагрузка под контролем. Благодаря сильным результатам 2021 г. рентабельность оказалась выше, чем у сопоставимых компаний. Однако NXP по многим параметрам уступает крупнейшему игроку — Texas Instruments.

Какие перспективы

• Рост. NXP требуется расширение, оно может произойти за счет увеличения мощностей или покупки конкурентов. В противном случае могут купить саму NXP: в истории компании уже была подобная попытка, но сделка с Qualcomm сорвалась.

• Технологии. В полупроводниковой отрасли важно не отставать от технологического прогресса, и NXP успешно справляется с этой задачей. Почти 50% выручки поступает от автомобильной отрасли, которая набирает обороты за счет электромобилей и где наблюдается дефицит чипов. В будущем именно смарт-автомобили могут поддерживать и увеличивать доходы компании. Набирают темпы технологии IoT с сетью 5G — это тоже долгосрочные драйверы для NXP.

• Кризис. Дефицит чипов все еще никуда не делся, по разным оценкам, он может сократиться во II половине нынешнего года. Спрос на продукцию пока остается высоким, что выгодно для NXP. Более того, пандемия показала зависимость от Азии у производителей из разных стран. На этом фоне США и Европа буду стремиться к наращиванию производства на своих территориях. Стимуляция со стороны правительства европейских стран может поддержать расширение NXP.

Риски

• Пандемия. Она создала дефицит чипов, но также ударила по цепочкам поставок, что может сократить выгоду NXP. Стоит отметить, что многие производители чипов инвестируют в расширение производства — в итоге предложение может превысить спрос, тогда финансовое положение NXP вновь пошатнется.

• Долги. Долговая нагрузка компании невысокая. Но, если компания захочет увеличить производство или кого-то купить, а денег не хватит, то займы придется увеличить. В мире растет инфляция, многие ЦБ поднимают ставки, а значит, и обслуживание долга будет дороже. Это также является негативным фактором для рынка акций в целом.

Техническая картина

С начла января 2022 г. акции NXP, как и рынок США, находятся в коррекции. В конце прошлого месяца начался технической отскок вверх, сейчас дневной и недельный RSI находятся ниже нейтральной точки. Котировки располагаются под 50- и 200-дневными скользящими средними.

Для продолжения роста быкам требуется подняться выше $205 и преодолеть EMA200, тогда откроется дорога для ретеста $212 — февральский максимум.

Об ухудшении ситуации можно говорить при спуске под $190, тогда открывается дорога для снижения в сторону $182,3. Это важный уровень поддержки, с начала 2021 г. он уже 5 раз сдерживал более глубокое погружение. Если он не устоит сейчас, то ориентиры для снижения опустятся к $175–165.

Стоит ли покупать акции NXP Semiconductors

Прямо сейчас взгляд на акции NXP преимущественно нейтральный. Возможно, нисходящее движение продолжится. Пока нельзя сказать о возможности устойчивого возобновления роста.

При этом долгосрочная перспектива остается умеренно позитивной за счет все большего погружения мира в цифровые технологии и их улучшения. NXP имеет сильные позиции на рынке автомобильных компонентов, что дает возможность заработать на тенденции развития электромобилей. При этом бизнес компании хорошо диверсифицирован.

К акциям NXP стоит присмотреться для долгосрочного инвестирования, но в моменте есть риски более глубокой коррекции, поэтому с точкой входа следует повременить.

По данным WSJ, 14 из 28 рекомендаций аналитиков на покупку, 9 — держать и лишь 1 — на продажу. Таргеты варьируется в диапазоне $170–320, а средний $244,5.

БКС Мир инвестиций