Сrown Castle — инвестиционный фонд недвижимости (REIT). В данном случае под «недвижимостью» понимаются не привычные обывателю квадратные метры, а объекты телекоммуникационной инфраструктуры.

Портфель компании состоит из более чем 40 тыс. сотовых вышек и 80 тыс. миль волоконно-оптических линий. Все это она сдает в аренду, и значительную часть доходов отдает инвесторам.

Рассмотрим бизнес компании подробнее и оценим инвестиционную привлекательность. Бумаги торгуются на СПБ Бирже под тикером CCI.

На чем зарабатывает

В отчете выручка разделе на 2 сегмента:

• Аренда инфраструктуры — 90,6% доходов за 9 месяцев 2021 г.
• Услуги — 9,4%

Более 69% выручки формируется за счет аренды сотовых вышек, остальное — аренда волоконной линии. У Crown Castle есть тесные связи с ведущими телекоммуникационными компаниями США. Примерно 53% сотовых вышек сдаются в аренду или субаренду AT&T и T-Mobile. 74% выручки от аренды за 9 месяцев 2021 г. было получено от T-Mobile, AT&T и Verizon Wireless.

Валовая маржа стабильно держится выше 60%, а выручка растет каждый год.

Сравнение с конкурентами

Основным конкурентом является American Tower, имеющий больше активов и работающий за пределами США. За счет меньших объемов Crown Castle менее прибыльная и у нее немного больше долговая нагрузка. По рентабельности она также уступает конкуренту. Показатель P/E сообщает о перекупленности Crown Castle, но для REIT более точным является P/AFFO. Текущие значение оценивает компанию на уровне American Tower.

Более того, для REIT важным показателем являются дивиденды. Здесь Crown Castle вырывается в лидеры среди ближайших конкурентов. Дивидендная доходность является средней по индустрии и в 2 раза выше средней доходности в S&P 500.

Перспективы и риски

• Стремимся с большему. Основным драйвером роста в будущем является развитие сетей 5G. Компания планирует инвестировать в новую инфраструктуру под растущие аппетиты своих клиентов. Недавно с T-Mobile было подписано новое многолетнее соглашение на аренду оборудования, что поможет увеличить доходы.

Рост инфляции будет нивелирован с помощью роста платы за аренду. Учитывая, что Crown Castle обслуживает основных сотовых операторов США, а они ведут борьбу за 5G, такой шаг будет вполне целесообразным.

Компания прогнозирует увеличение финансовых показателей в 2022 г., что в итоге может позитивно повлиять на дивиденды.

• Большие долги. Основным риском для инвесторов является потеря дивидендов. У компании высокая долговая нагрузка, что вполне нормально для REIT. Однако с увеличением ставки ФРС в США в этом году обслуживание долга подорожает.

Техническая картина

С начала года бумаги Crown Castle находятся в коррекции, что позволило дневному RSI спуститься в область перекупленности, а недельному — значительно разгрузиться. На короткой дистанции снижение еще может продолжиться в сторону $168–166, что опустит ориентиры к $161,5.

Покупателям потребуется вернуться выше $176, тогда откроется дорога к $184–189,5. В этом диапазоне расположены дневные скользящие средние. Их преодоление снизу вверх восстановит техническую картину для новой фазы роста в среднесрочной перспективе.

Стоит ли покупать акции Crown Castle

Компания работает в перспективной отрасли — сети 5G. Развиваются новые технологии, спрос на высокоскоростной интернет растет, телекоммуникационные компании расширяют инфраструктуру. Хотя лидером отрасли остается American Tower, свою порцию выгоды получит и Crown Castle. По сравнению с конкурентами, у нее более привлекательная дивидендная история.

Долгосрочный взгляд умеренно позитивный. Бумаги Crown Castle можно рассмотреть к покупке на долгий срок с целью получения дивидендов и инвестирования в инфраструктуру 5G. Однако снижение в акциях может усилиться, поэтому стоит дождаться более привлекательной цены для входа.

По данным WSJ, 9 из 21 рекомендаций аналитиков на покупку, 10 — держать и лишь одна на продажу. Таргеты варьируются в диапазоне $157–224, а средний — $199,4, то есть текущий потенциал 16,2%.

БКС Мир инвестиций