26 января до открытия рынка телекомуникационная компания AT&T опубликовала отчет за IV квартал 2021 г., закончившийся 31 декабря.  Торги закрылись падением на 8%.

Показатели за IV квартал 2021

- Выручка составила $41 млрд (-10,3% г/г). Продажи сократились от года к году, но лучше ожиданий Уолл-стрит на $550 млн.
- Прибыль на акцию Non-GAAP составила $0,78 (+4% г/г), что выше прогнозируемых $0,75.
- Общее количество абонентов HBO и HBO Max составило 73,8 млн ( кв/кв  г/г)

Итоги 2021
- Выручка $168,9 млрд против ожидаемых $168,9 млрд.
- Скорректированная прибыль на акцию составила $3,4 (+6,9% г/г)

Коротко о главном

Подписчики

Компания превзошла ожидания по прибыли и получила органический рост абонентов.

- Направление мобильной связи зарегистрировало 1,285 млн чистых абонентов постоплатной связи. Количество чистых абонентов постоплатной телефонной связи — 884 тыс. Добавлено 24 тыс. предоплаченных телефонов. Отток абонентов по постоплате увеличился до 1,02% по сравнению с 0,94% в 2020 г.; отток абонентов по предоплате увеличился до 0,85% по сравнению с 0,76%.
- В сегменте оптоволокна добавилось 271 тыс. пользователей, благодаря росту оптических сетей, достигнув 6 млн.
- На сервисы НВО и HBO Max за год добавилось 13 млн подписчиков и достигло уровня 73,8 млн. Из них число абонентов в США выросло на 5,3 млн до 46,8 млн. ARPU HBO на внутреннем рынке составил $11,15.

Выручка

Продажи по итогам года составили

Без учета видео сегмента выручка выросла на $1,6 млрд (+4,2% г/г)

- Общая выручка от сегмента коммуникаций выросли до $30,2 млрд (+2,4% г/г). Рост доходов от мобильной и проводной связи для физических лиц компенсировал падение показателей от коммерческой проводной связи.
- Доходы от мобильной связи выросли до $21,1 млрд (+5,1% г/г), услуги до $14,7 млрд (+4,6%).
- Доходы от проводной связи для физ. лиц выросли до $3,2 млрд (+1,4% г/г).
- Продажи коммерческой проводной связи упали на 5,6% до $5,9 млрд. Компания ссылается на снижение спроса в связи с пандемией, а также на стратегическое решение о сокращении непрофильных услуг).

- В WarnerMedia общая выручка выросла на 15,4% до $9,9 млрд.

Денежные потоки

- Операционные денежные потоки в IV квартале составили $11,3 млрд. Капитальные затраты в размере $3,8 млрд.
- FCF составил $8,7 (+13% г/г) млрд, за 2021 г. свободный денежный поток составил $26,8 млрд (-2% г/г).

Дивиденды

Коэффициент выплаты дивидендов в 2021 г. — 56%, в течение года выплачено дивидендов на сумму $15,1. Средняя дивидендная доходность в 2021 г. — 7,5%. В 2022 г. ожидается медианная доходность на уровне 7,9%.

Сделка Warner — Discovery

Инвесторы обеспокоены неопределенностю со сделкой, а именно будет ли сделка осуществлена путем выделения (spinoff) или разделения (split-off).

Разница вариантов заключается в предоставлении процентной доли Discovery в компании Warner Bros. Этот вопрос компания отложила до закрытия сделки.

Split-off — акции дочерней компании обмениваются на акции материнской компании.

Spinoff — более редкий вариант и сильно уменьшит количество акций AT&T в обращении. Для того, чтобы их продать, потребуется большой дисконт для перемещения такого количества акций. Spinoff будет утечкой стоимости компании, но более быстрой сделкой по скорости.

Прогнозы руководства на 2022

В прогноз включены WarnerMedia и Xandr:

- Рост продаж на 3% по сравнению с консолидированной выручкой 2021 г.. Ожидается в размере $153,2 млрд против $157,91 млрд по консенсус прогнозу, исключая U.S. Video и Vrio.
- Скорректированная прибыль на акцию в диапазоне $3,1–3,15 против $3,21 по консенсусу.
- Свободный денежный поток на уровне $23 млрд при прогнозе $21,4 млрд.
-  Валовые капитальные инвестиции в размере $24 млрд. при капитальных расходах в диапазоне $20 млрд.
- Ожидается, что продажи WarnerMedia и Xandr к концу 2022 г. составят $37–39 млрд, EBITDA — $6–7 млрд, свободный денежный поток около $3 млрд.

Более точные прогнозы будут представлены на мероприятии для аналитиков в первой половине марта. Событие состоится до закрытия сделки WarnerMedia и Discovery, которое ожидается во II квартале 2022 г.

Резюме

Компания показала результаты выше ожиданий. Денежные потоки стабильны, подписная база HBO продолжает расти, хоть и снизила темпы. Прогнозы по общей прибыли на 2022 г. не показывают динамики на рост, но ожидаются на уровне прошлого года и выше слабого периода 2019–2020 г, что в пользу продолжения стабильных дивидендных выплат, не привлекая заемные средства.

Учитывая неопределенность со сделкой WarnerMedia есть вероятность попыток снижения в ближайшее время для отработки движений указанных в технической картине.

Техническая картина

На недельном графике отработан импульс роста, пробивший уровень $24,2. Его основная надежная цель находились на отметке $24,88. За счет падения на отчете были выполнены цели снижения дневного графика и возврат к недельному уровню поддержки $24,2.

Нужно ждать проторговки для оценки будущего движения цены. Есть вероятность, что бумаги смогут уйти ниже к первым целям 22–22,05, обновив дно $22,02. На этот сценарий указывает ускорение на дневном графике во время публикации отчета. В случае достижения этой области нужно ждать реакции покупателей и формирования первых сигналов на покупку.

Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев: $30, что на 24% выше цены закрытия 26 января.

Читайте также: NextEra Energy. Акции рухнули после отчета

БКС Мир инвестиций