Гигант страховой медицины отчитался лучше прогнозов — шестой раз подряд. Выручка обновила исторический рекорд, прибыль — самая высокая для четвертого квартала. На компанию ставит подавляющее большинство инвестдомов.

Главное

- Выручка и прибыль выше консенсуса аналитиков;

- Собственный прогноз компании на 2022 г. остался позитивно-неизменным;

- Акции идут впереди отрасли и широкого рынка, выступая защитным буфером от роста ставки и инфляции.

Финансовые показатели

- Выручка за квартал составила $73,74 млрд, за весь календарный год — $287,6, в обоих случаях это абсолютный рекорд для компании;

- Чистая прибыль на акцию с поправкой на разовые факторы — $4,48, медианный прогноз давал $4,31 (данные FactSet), компания ни разу за последние 9 лет не показывала EPS ниже консенсуса;

- Влияние инфляции двояко, наряду с ростом выручки растут издержки, операционные затраты увеличились на 10,1%, медицинские услуги в рамках выплат по страхованию на 14,4%.

Комментарий

В наибольшей мере компания впечатляет стабильностью показателей. Прогноз на текущий 2022 г. подтвержден в довольно узком диапазоне $317–320 млрд выручки (разброс — менее 1%). Ни одна другая компания из числа мегафишек (стоимостью более $400 млрд) не способна выдавать результат с такой твердой уверенностью и так точно.

В условиях неопределенности на рынке это очень ценно. UnitedHealth фактически выписала чек инвесторам под гарантии роста своего бизнеса за год на 10%. Учитывая январскую коррекцию, рост акций может быть чуть выше. Консенсус-прогнозы дают ориентир +12% и еще 1,3% годовых в виде дивиденда.

Динамика акций

В моменте реакция слабая, +0,6%. Однако на среднем и длинном горизонте акции UNH все больше выделяются на общем фоне своими защитными свойствами. Это можно увидеть, если посмотреть на их рост в последние месяцы и недели: в 1,5 раза лучше S&P 500 и почти втрое всего сектора здравоохранения.

 

С октября положительный отрыв компании от индексов усилился. Этому способствует возвращение спроса не нековидную медицину, а также ротация в портфелях глобальных фондов, которые наращивают долю защитных акций в портфелях. После январской просадки возвращение UNH к уровням $500–510 это вопрос одного-двух кварталов.

 

БКС Мир инвестиций