Котировки на 08:25 МСК

Японский Nikkei (-0,1%)
Китайский Shanghai Composite (-0,1%)
Южнокорейский Kospi (+0,2%)
Гонконгский Hang Seng (+0,2%)
Австралийский ASX (+0,1%)

О главном

Американским трейдерам, работающим по стратегии «выкупа глубоких просадок», в 2021 г. явно подыгрывают. Стоит только фондовым медведям набрать скорость, как очередная порция ликвидности выталкивает индексы из просадки.

Накануне бенчмарки Штатов прервали трехдневную сессию падения, вызванную рисками пандемии, именно благодаря оптимизму президента США и заверениям, что локдаун по типу весны 2020 г. невозможен.

Набирающий обороты цикл глобального монетарного ужесточения инвесторами пока также не воспринимается всерьез. Но ухудшение кредитных условий приведет к росту долговой нагрузки корпораций, что скажется на и прогнозной стоимости бумаг. В первую очередь, в среднесрочной перспективе под риском окажутся закредитованные бумаги компаний сектора высоких технологий. Но вчера Nasdaq прибавил больше всех, 2,5%.

На сырьевых площадках контроль перешел к игрокам на повышение на фоне резкого снижения запасов сырой нефти в США и неготовности газотранспортной системы Европы к зиме. Brent — над $74 за баррель, а газовые контракты делают 20%+ за сутки, обновляя исторические пики под $2200 за тыс. кубов.

По совокупности факторов в среду европейские покупатели рисковых активов могут продвинуться чуть выше. А вечером ожидается проверка на прочность вчерашнего выноса в США.

Азиатские рынки

Первыми стартуют рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, и там не наблюдается повышенной биржевой активности. Околонулевая динамика индексов Азии вызвана скептицизмом местных игроков по поводу устойчивости отскока американских площадок.

Внутренняя повестка в АТР далека от спокойной. Замедление макропоказателей стран региона после бурного восстановления 2020-2021 гг., инфляционные риски, энергетический кризис и разрозненность центробанков приводят индексы Азии на финише года к самым слабым результатам в мире.

Гонконгский Hang Seng за 12 месяцев потерял 16%, китайский бенчмарк голубых фишек China A50 скатился на 11%, южнокорейский Kospi и японский Nikkei показывают лишь +4%. При этом глобальный ACWI завершает 2021 г. с приростом в 12% за счет +24% по S&P 500. Результат налицо.

Таким образом, сегодня фактор АТР будет нейтрально воспринят европейскими участниками. Инвесторам придется ориентироваться на траекторию американских фьючерсов и взрывную волатильность энергоносителей.

Американские площадки

Индексы США взлетели на 1,5–2,5%, лидировал на подъеме высокотехнологичный Nasdaq. Утренние фьючерсы нейтральны. Производная на индекс широкого рынка S&P 500 курсирует немногим выше 4630 п., что, с одной стороны, говорит о смешанных чувствах на открытии европейской среды, но, с другой стороны, бодрое закрытие американского вторника все же подразумевает некоторую инерцию вверх.

С технической точки зрения индекс S&P 500 вернул уровни 4600 п. и 4630 п., что вновь перечеркивает успехи медведей и поддерживает оптимизм игроков, приверженных стратегии выкупа глубоких просадок.

Показателен и «индикатор страха» VIX. Индекс волатильности вновь опустился в область среднеисторических значений (20 п.), отражая умиротворение инвесторов. Область страха расположена выше 30 п.

Поддержка рисковым активам пришла от главы Белого дома. Президент Байден призвал прививаться и отверг вероятность масштабных заградительных барьеров а-ля 2020 г.

Фактор пандемии в ценообразовании рисковых активов остается очень чувствительным, но, как видим, игроки со временем адаптируются к негативному эпидемиологическому фону.

Другое дело — финансовые условия в экономиках. А они явно имеют тенденцию к ухудшению. Инфляционное давление оказывает значительное воздействие на страны, чего стоит только коллапс в Турции.

В США инфляция остается на полувековых максимумах. А это значит, что ФРС вряд ли свернет с курса на ужесточение кредитных условий. Программа количественного смягчения завершится в I квартале 2022 г. Чуть позже может начаться подъем ключевой ставки. Сейчас стоимость фондирования находится у нуля, но, судя по фьючерсам на саму ставку, вероятность подъема ставки на майском заседании Федрезерва уже превышает шанс на сохранение текущих кредитных условий.

Валютный рынок, в отличие от сомневающегося рынка акций, непоколебим. Индекс доллара США (DXY: 96,55 п.) еще в июне выбрал путь на фоне анонса ФРС секвестра QE. Девальвация доллара прекратилась, наблюдается ревальвация с ближайшей технической целью под 98 п.

За полгода доллар относительно корзины мировых резервных валют прибавил 5%. Участники рынка сделали ставку на сжатие ликвидности, что априори играет за нацвалюту страны.

Устойчивый спрос на доллар делает сырьевые активы более дорогими, что ухудшает инфляционную ситуацию в ряде стран-импортерах, а также сдерживает укрепление нацвалют экономик переходного периода.

Таким образом, ставка на выкуп глубоких просадок вновь сыграла. За неделю до нового года американский рынок пытается защитить рекордные успехи 2021 г. — прирост индексов пока составляет 15–20%. При этом фундаментальные риски, связанные с долговыми рынками капитала, не ушли. Но это, видимо, уже карта будущего сезона.

Сырье

Цены на нефть вернулись к $74 за баррель марки Brent. Уровень технически важен, где давление продавцов способно усилиться. Нефтебыки ухватились за фактор недельного провала запасов сырой нефти в США. Выбытие от API составило 3,7 млн б/н против оценок падения на 2,6 млн. Но, стоит дождаться и официальных метрик Минэнерго.

Отскок последних дней из-под $70 за баррель, конечно, оказывает позитив в бумагах нефтегазодобытчиков стран-экспортеров сырья. Нацвалюты энергетических экономик также ощущают локальную поддержку. При этом об устойчивости траектории commodities говорить не приходится.

БКС Мир инвестиций