Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о назначении четырех новых членов в свой Консультативный комитет инвесторов. Как сообщается в пресс-релизе регулятора, три новых участника будут исполнять обязанности в течение четырех лет, а четвертый — на условиях, установленных комитетом.

Консультативный комитет инвесторов был создан SEC для получения рекомендаций от представителей розничных инвесторов, академического сообщества и других заинтересованных сторон. Комитет рассматривает вопросы, связанные с защитой инвесторов, повышением финансовой грамотности и совершенствованием рыночной инфраструктуры.

Назначения призваны заполнить вакансии, образовавшиеся в результате истечения сроков полномочий предыдущих членов. Имена новых участников не раскрываются в кратком анонсе, однако, по данным SEC, их профессиональный опыт охватывает области финансового консультирования, управления активами и академических исследований.

Регулятор подчеркивает, что мнение комитета учитывается при разработке новых правил и корректировке существующих норм, особенно в сфере раскрытия информации и регулирования брокерско-дилерской деятельности. Работа комитета помогает SEC лучше понимать интересы и проблемы рядовых участников рынка.

Обновление состава проходит на фоне активной повестки SEC по усилению защиты инвесторов, включая борьбу с мошенническими схемами и повышение прозрачности рынков. Новые члены комитета начнут работу в ближайшее время, их первые заседания будут посвящены актуальным вопросам регулирования.

Ранее SEC неоднократно подчеркивала важность диалога с инвесторами, и данное назначение является очередным шагом в этом направлении.

Как указано в заявлении, SEC предлагает полностью отменить данные требования. Причина — системные вопросы о законности принятия правил, а также их необоснованная нагрузка на компании. Аткинс подчеркнул, что регулятор должен пересмотреть все обязательства по раскрытию информации, чтобы сделать статус публичной компании более привлекательным.

В 2024 году после утверждения правил против них были поданы иски в Восьмой окружной апелляционный суд. SEC приостановила их действие до завершения судебного разбирательства, а в марте 2025 года отозвала свою защиту в суде. После этого дело было приостановлено.

По мнению комиссии, требования к раскрытию климатической информации должны соответствовать уставным полномочиям SEC, исходить из принципа существенности (materiality) и не превращаться в инструмент управления корпоративным поведением. Затраты компаний на соблюдение правил, как утверждается, превышают ожидаемые выгоды для инвесторов.

Аткинс отметил, что его повестка включает строгое соблюдение законов о полномочиях комиссии и комплексный пересмотр всей системы корпоративного раскрытия. Отмена правил 2024 года рассматривается как важный шаг в этом направлении.

SEC запросила публичные комментарии по проекту отмены. В заявлении также перечислены сотрудники, участвовавшие в подготовке документа, включая представителей офиса генерального юрисконсульта, отдела экономического и рискового анализа, корпоративных финансов и главного бухгалтера.

Аткинс отметил, что форум реализует мечту Рейгана о динамичной интеллектуальной площадке, где учёные анализируют прошлое, а политики обсуждают будущее. Он особо подчеркнул, что взгляды, высказанные им, являются его личными, а не официальной позицией SEC или других комиссаров.

Глава SEC напомнил о знаменитой фразе Рейгана «Утро в Америке» и его вере в «чудо рынка». По мнению Аткинса, именно свободные рынки, а не жёсткий контроль, стали основой экономического подъёма после кризисных лет. Он привёл личные воспоминания о работе в Нью-Йорке в 1980-х годах, когда ощущалось возрождение экономики и уверенности граждан.

В контексте приближающегося 250-летия США Аткинс призвал не к ностальгии, а к обновлённой решимости следовать идеалам отцов-основателей: правительство должно не контролировать народ, а давать ему свободу для процветания. Он назвал главным оружием в холодной войне не только военную силу, но и «невидимую руку» свободного рынка.

Выступление главы SEC прошло в деловом ключе, без резких политических оценок. Аткинс сосредоточился на экономических принципах и исторических параллелях, не затрагивая текущих регуляторных вопросов или конкретных компаний.

Принятые в 2024 году правила требовали от эмитентов включать в отчетность данные о выбросах парниковых газов, климатических рисках и мерах по их снижению. Бизнес неоднократно критиковал эти требования за высокую стоимость сбора и верификации данных, а также за юридическую неопределенность.

Нынешнее предложение SEC основано на пересмотре соотношения выгод и издержек. Регулятор пришел к выводу, что административная нагрузка на компании превышает пользу для инвесторов. По оценкам SEC, на соблюдение норм ежегодно уходило до сотен миллиардов долларов.

Инициатива встретила неоднозначную реакцию. Сторонники смягчения регулирования приветствовали шаг как снижение бюрократических барьеров для бизнеса. Экологические организации, напротив, раскритиковали решение, указав на потерю важной информации для инвесторов о климатических рисках.

Процедура отмены предполагает публичное обсуждение в течение 60 дней, после чего SEC примет окончательное решение. Если предложение будет одобрено, компании освободятся от обязательств по климатической отчетности, ранее введенных администрацией Байдена.

Аналитики отмечают, что данный шаг может привести к расхождению стандартов между американским рынком и правилами ЕС, где климатическое раскрытие расширяется. В долгосрочной перспективе это способно повлиять на трансграничные инвестиции и сравнимость данных.

Пирс отметила, что дискуссии о конфиденциальности в Вашингтоне часто ставят под сомнение необходимость защиты личных данных, отдавая приоритет государственному наблюдению. Однако, по её мнению, эти интересы не являются взаимоисключающими. «Конфиденциальность может усилить защиту инвесторов», — заявила комиссар.

В качестве примера она привела работу Crypto Task Force SEC. Действующие правила требуют от трансфер-агентов фиксировать имена и физические адреса держателей ценных бумаг. Разрешив записывать, что бумаги находятся на блокчейне по публичному адресу, можно было бы избежать передачи лишних персональных данных. Псевдонимные адреса в криптосетях позволяют проверять активы без раскрытия личности владельца.

Пирс призвала пересмотреть подход к технологиям: вместо того чтобы давать правительству больше возможностей следить за гражданами, следует перенаправить наблюдение на действительно опасных злоумышленников. «Мы не должны позволить законному стремлению к безопасности украсть свободу, которая определяет эту нацию», — подчеркнула она.

Выступление состоялось 27 мая 2026 года. Пирс напомнила, что её взгляды не обязательно отражают позицию всей Комиссии. Конференция была посвящена криптографическим технологиям и регулированию финансовых услуг.

Комиссар также провела параллель с историей о телеграфе, который сначала отвергали, но затем он спас жизнь. По её словам, технологии — это возможность увеличить способность людей защищать себя от преступников, а не расширять государственный надзор за повседневными действиями.

Селвей отметил, что развитие CAT напоминает сюжет драмы Теннесси Уильямса: проект, задуманный после «Flash Crash» 6 мая 2010 года, пережил множество технических, организационных и политических трудностей. Система была одобрена в 2012 году, но её внедрение затянулось из-за проблем с финансированием, сбором данных и координацией между биржами и регуляторами.

В своём выступлении глава отдела вернулся к истокам — первой системе рыночного надзора MOSS (Market Oversight and Surveillance System), запущенной в 1978 году. Тогда, при председателе SEC Джоне Шэде, проект MOSS столкнулся с дефицитом данных: информация хранилась всего 60 дней, а данные от расчётных организаций доставлялись курьером. В 1981 году комиссия передала функции надзора созданной тогда Межрыночной наблюдательной группе (ISG), которая взяла на себя ответственность за мониторинг.

Селвей напомнил, что MOSS обходился бюджету в 1,76 млн долларов в 1981 году — по современным меркам скромная сумма. Однако уже тогда отмечалась нехватка квалифицированных поставщиков технологий. Сегодня CAT, напротив, требует миллиардных инвестиций и интеграции данных от всех бирж, альтернативных торговых систем и брокеров.

По словам Селвея, ключевой вызов для CAT — обеспечение полноты и своевременности данных в условиях высокочастотной торговли и фрагментированной рыночной структуры. Он подчеркнул, что система должна стать надёжным инструментом для выявления манипуляций и инсайдерской торговли, как когда-то планировалось.

Выступление директора SEC прозвучало на фоне продолжающихся обсуждений о переносе сроков запуска CAT и пересмотре требований к отчётности. Участники рынка и регуляторы ожидают, что окончательное внедрение системы может произойти в ближайшие годы, хотя конкретные даты пока не названы.

Консультативный комитет инвесторов был создан для предоставления SEC советов по вопросам защиты инвесторов и повышения целостности рынков. В его состав входят представители розничных и институциональных инвесторов, юристы, экономисты и другие эксперты. Рекомендации комитета могут учитываться при разработке новых нормативных актов.

Частные рынки (private markets) в последние годы активно растут, привлекая все больше капитала. Однако доступ розничных инвесторов к таким активам остается ограниченным, что вызывает дискуссии о необходимости изменений в правилах. Комитет намерен обсудить текущие тенденции и возможные меры по расширению участия широкой публики.

Пассивные индексные фонды, такие как ETF, также находятся в фокусе внимания регулятора. Их доля на рынке постоянно увеличивается, что порождает вопросы о влиянии на рыночную волатильность, корпоративное управление и системный риск. Участники заседания рассмотрят потенциальные риски и преимущества пассивного инвестирования.

По итогам заседания комитет может подготовить конкретные рекомендации для SEC. Среди возможных тем — повышение прозрачности частных рынков, требования к раскрытию информации для индексных провайдеров или меры по снижению концентрации активов. Окончательные решения будут зависеть от обсуждений и дальнейшего анализа.

SEC традиционно публикует материалы заседаний и стенограммы на своем сайте. Результаты работы комитета могут повлиять на будущее регулирование как в США, так и в других юрисдикциях, задавая тренды для глобальных рынков капитала.

Аткинс напомнил, что в середине 1990-х годов на американских биржах котировались акции более 7 800 компаний. К моменту его возвращения на пост главы SEC год назад это число сократилось примерно на 40% — до уровня около 4 600 эмитентов. По его словам, компании всё чаще предпочитают оставаться частными дольше, привлекая капитал на поздних раундах (Series D или E), тогда как 30 лет назад IPO соответствовало стадии Series B или C.

Глава SEC подчеркнул, что сильные публичные и частные рынки могут сосуществовать, но именно публичные рынки являются «якорем» американского капиталообразования, обеспечивая ликвидность, прозрачность, ценообразование и подотчётность. По его мнению, каждый IPO — это приглашение для миллионов американцев разделить рост стоимости компаний.

Для стимулирования выхода на биржу SEC намерена устранять «чрезмерно обременительные» правила. В качестве примера Аткинс привёл недавнюю политику комиссии в отношении обязательного арбитража в корпоративных документах. Ранее сотрудники SEC на ad hoc основе могли задерживать или блокировать регистрацию предложений, если компания включала такие положения. Теперь комиссия выпустила формальное заявление, прекратив эту практику.

Аткинс отметил, что регулятор продолжит пересматривать правила, которые создают ненужные трения для эмитентов. Он призвал бизнес-сообщество и участников рынка к сотрудничеству, чтобы «сделать IPO снова великими» и восстановить привлекательность публичных рынков для компаний всех стадий роста.

SEC отвечает за регулирование рынков ценных бумаг и защиту инвесторов, а NFA — за регулирование фьючерсов и опционов, а также деятельности участников деривативного рынка. Новое соглашение формализует и расширяет каналы обмена информацией между организациями, что позволит быстрее выявлять потенциальные нарушения и координировать правоприменительные меры.

Меморандум включает положения о совместном проведении проверок, обмене данными о рыночных рисках и унификации требований к отчетности. По заявлению сторон, это должно снизить регуляторную нагрузку на участников рынка, которые вынуждены соблюдать требования как SEC, так и NFA, и уменьшить дублирование в надзоре.

Эксперты отмечают, что соглашение особенно актуально в условиях роста сложности финансовых продуктов, которые могут сочетать признаки как ценных бумаг, так и производных инструментов. Более тесная координация между двумя регуляторами позволит устранить правовые пробелы и повысить прозрачность рынка.

Согласно данным источника, аналогичные меморандумы SEC уже заключала с другими регуляторами, включая Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Однако нынешнее соглашение с NFA отличается более детальным описанием механизмов сотрудничества и обмена данными.

Документ вступает в силу немедленно. Дальнейшие шаги по его реализации будут включать создание совместных рабочих групп и проведение регулярных консультаций. Участники рынка ожидают, что это приведет к более предсказуемой и согласованной регуляторной среде.

Аткинс отметил, что ETF остаются ключевым драйвером инноваций на рынках ценных бумаг. С 2019 года активы под управлением ETF утроились, что отражает рост капитала и расширение выбора для инвесторов. Однако новые продукты ставят новые вопросы, требующие дополнительного изучения.

В числе отложенных продуктов — event contract ETFs, которые позволяют инвесторам делать ставки на исход событий, например выборов или спортивных матчей. SEC запросила у участников рынка комментарии о том, как регулировать такие инструменты в соответствии с действующим законодательством.

По словам председателя, комиссия стремится к прозрачности и продуманности в принятии решений. Сотрудникам SEC поручено собрать мнения общественности о том, как ведомству следует реагировать на изменения на рынке.

Эксперты отмечают, что пауза в одобрении новых ETF может замедлить появление некоторых категорий фондов, но также снижает риски для розничных инвесторов. Регулятор пока не установил конкретные сроки пересмотра правил.

Действия SEC подчеркивают осторожный подход к продуктовым инновациям, которые сочетают традиционные биржевые инструменты с элементами азартных игр. Ожидается, что публичные обсуждения продлятся несколько месяцев.

Первое предложение касается реформы механизма shelf-размещений. Как отмечается в заявлении, с последнего масштабного пересмотра этих правил в 2005 году технологии коммуникации и распространения информации кардинально изменились. SEC намерена расширить доступ к форме S-3, что должно упростить и ускорить привлечение капитала для публичных компаний, особенно после первичного размещения акций. Предложение также предусматривает устранение избыточного регулирования на уровне отдельных штатов, где выгоды для инвесторов могут не оправдывать бюрократических барьеров.

Вторая инициатива направлена на упрощение статуса отчитывающихся компаний для эмитентов с небольшим рыночным капиталом. В частности, предлагается повысить порог публичного флоата для отнесения компании к категории крупных ускоренных файлеров (LAF). Это позволит малому бизнесу снизить административную нагрузку и сконцентрироваться на развитии.

Комиссар Уйеда подчеркнул, что предложения отражают многолетние наблюдения SEC за рыночными практиками и технологическим прогрессом. По его словам, в 2005 году, когда последний раз обновлялись правила, ещё не было iPhone, а информация распространялась через iPod. Сегодняшние реалии — смартфоны, облачные вычисления, социальные сети и стриминг — требуют обновлённого подхода.

Оба предложения находятся на стадии публичного обсуждения. После сбора комментариев SEC рассмотрит возможность их принятия. Ожидается, что реформы повысят эффективность рынков капитала и облегчат выход на биржу для компаний на ранних стадиях.

Ключевые изменения в зарегистрированных предложениях включают отмену требования годичного «выдерживания» для использования формы S-3 и устранение порога публичного флоата в $75 млн для неограниченного доступа к этой форме. По словам Пирс, эти критерии были введены в 1980-х, когда информация распространялась медленнее. Сейчас, благодаря интернету и обязательным электронным отчётам, они потеряли актуальность.

В рамках упрощения статуса эмитента SEC предлагает пересмотреть пороги для крупных ускоренных эмитентов (large accelerated filers). Сейчас компании с флоатом чуть более $700 млн подпадают под те же требования, что и крупнейшие корпорации. Новые правила призваны снизить нагрузку на средние публичные компании.

Также предложены технические изменения: например, модификация механизма задерживающих поправок (delaying amendments), чтобы эмитенты больше не были обязаны включать их только для предотвращения автоматического вступления регистрационного заявления в силу.

Пирс подчеркнула, что обе инициативы соответствуют более широкой цели SEC — содействовать формированию капитала и поощрять выход компаний на публичные рынки. Она поблагодарила сотрудников нескольких подразделений за подготовку документов.

Предложения сейчас вынесены на общественное обсуждение. В случае принятия они могут существенно упростить процедуры для компаний, планирующих IPO или размещение дополнительных акций, особенно для эмитентов с небольшим флоатом.

Предложение Filer Status Proposal предполагает гармонизацию и упрощение требований для различных категорий публичных компаний. В частности, планируется распространить льготные режимы раскрытия информации, которые сейчас доступны только недавно вышедшим на биржу и небольшим компаниям, на зрелые и средние компании. По оценке SEC, доля компаний, пользующихся такими льготами, вырастет с 52% до 81%.

Второе предложение Registered Offering Reform Proposal касается модернизации правил публичного размещения акций. Регулятор намерен обновить устаревшие нормы, действующие более 20 лет, которые, по мнению SEC, ограничивают возможности компаний быстро привлекать капитал на публичных рынках.

Согласно заявлению председателя SEC Пола Аткинса, текущая нормативная база нуждается в комплексном пересмотре. За последние 25 лет накопилось множество сложных и пересекающихся требований. Например, порог публичного флоата для отнесения компании к категории крупных эмитентов не обновлялся с 2005 года. Предлагаемые изменения призваны исправить этот дисбаланс.

Реформа также основывается на успехе IPO-рампа, созданного в рамках JOBS Act 2012 года. Новые категории эмитентов продлят минимальный период действия льгот для компаний после IPO до пяти лет. При этом около 93,5% совокупного рыночного флоата останется под наиболее строгими требованиями раскрытия информации, что, по мнению регулятора, обеспечивает баланс между защитой инвесторов и привлечением капитала.

Аткинс подчеркнул, что публичные рынки являются основой американского капиталообразования, так как сочетают ликвидность, прозрачность, ценообразование и подотчетность. Выход большего числа компаний на биржу, особенно на ранних стадиях, позволит широкому кругу инвесторов участвовать в росте новых предприятий.

Предложения опубликованы для общественного обсуждения. Ожидается, что после доработки они могут существенно изменить ландшафт американского рынка IPO.

Основная цель предложенных поправок — сократить издержки и повысить операционную гибкость эмитентов без ущерба для инвесторов. SEC стремится упростить процедуры, сохранив при этом высокие стандарты раскрытия информации.

Предлагаемые изменения затрагивают как этап первичного размещения, так и последующую периодическую отчетность. В частности, регулятор намерен пересмотреть требования к формам, что должно снизить административную нагрузку на компании.

Ожидается, что реформы позволят публичным компаниям быстрее и с меньшими затратами выходить на рынок капитала. Это особенно актуально в условиях, когда многие эмитенты ищут более эффективные способы финансирования.

SEC также подчеркивает, что изменения сохраняют необходимый уровень прозрачности для инвесторов. Все нововведения будут проходить процедуру публичного обсуждения, после чего могут быть приняты в окончательном виде.

Данная инициатива является частью системной работы SEC по совершенствованию регулирования рынка ценных бумаг в США. Ранее комиссия уже предпринимала шаги по цифровизации процессов и упрощению доступа к рынкам для небольших компаний.

Новая политика отменяет это требование. Теперь стороны, урегулирующие спор, могут высказывать свою позицию, не опасаясь санкций со стороны регулятора. Пирс подчеркнула, что принудительное молчание не служит ни интересам рынка, ни миссии SEC по защите инвесторов. По её словам, прозрачное правоприменение способствует развитию свободных рынков, а право на высказывание против правительства является частью эффективного управления.

Решение SEC приближает её практику к подходам большинства других федеральных ведомств США, которые не требуют от урегулирующих стороны замалчивать свою позицию. Пирс отметила, что отмена не означает прекращения досудебных соглашений: расследования SEC остаются на высоком уровне, а публичные заявления ответчиков позволят общественности оценивать дела более объективно.

Комиссар сослалась на судебные прецеденты, включая дело New York Times, где подчёркивалось, что свобода выражения — важнейшая гарантия против недоверия к правительству. Она охарактеризовала итог как «нечто среднее между какофонией и эвфонией» — не идеально звучащее, но значительное улучшение по сравнению с полным молчанием.

Соответствующий регламент (Release No. 34-105504) опубликован на сайте SEC. Эксперты отмечают, что изменения могут повлиять на тактику защиты в делах о мошенничестве, инсайдерской торговле и других нарушениях, а также повысить информационную открытость регулируемого рынка США.

Отмена вступила в силу немедленно. Регулятор пояснил, что изменение направлено на повышение эффективности рассмотрения дел и сокращение времени на разбирательства. Ранее политика 202.5(e) вызывала критику со стороны участников рынка, которые считали её слишком жёсткой.

Новый подход позволяет SEC более гибко подходить к условиям мировых соглашений. В частности, регулятор может учитывать конкретные обстоятельства каждого дела, а не следовать единому шаблону. Ожидается, что это ускорит разрешение споров и снизит нагрузку на суды.

Эксперты отмечают, что отмена правила может повлиять на тактику защиты компаний и частных лиц, вовлечённых в расследования SEC. Возможность договориться без обязательного принятия или отрицания обвинений снижает риски для ответчиков.

SEC подчеркнула, что решение принято в рамках оптимизации внутренних процедур и не затрагивает базовые принципы правоприменения. Регулятор продолжит добиваться справедливых санкций и защиты инвесторов.

Вудкок отметил, что в последнее время число дел сократилось, но это осознанный выбор комиссии в пользу качества вместо количества. По его словам, отдел будет агрессивно преследовать наиболее вредоносные нарушения: мошеннические предложения ценных бумаг, бухгалтерские и раскрытие информации, инсайдерскую торговлю, манипуляции рынком, а также случаи нецелевого использования активов клиентов управляющими.

В качестве примеров он привел два недавних дела. В одном случае обвиняемый и его компании привлекли более $770 млн от примерно 2700 инвесторов (в основном розничных) в схему с банкоматами, которая привела к потерям около $400 млн. В другом — фигурант организовал финансовую пирамиду, в которой пострадали около 300 инвесторов, потерявших минимум $140 млн; часть средств была потрачена на личные расходы организатора и выплаты ранним вкладчикам.

Вудкок также заявил, что отдел будет уделять внимание мошенничеству со стороны зарубежных субъектов, направленному против американских рынков и инвесторов. Он назвал своей задачей обеспечить персонал отдела ресурсами и поддержкой для эффективного выполнения миссии SEC.

Речь совпала с общим курсом председателя SEC Пола Аткинса на возврат к базовым принципам в правоприменении. По мнению экспертов, такой подход может означать больше громких дел против крупных нарушителей, но меньше — по мелким техническим нарушениям.

Аткинс напомнил, что рынки капитала исторически адаптировались к новым технологиям. Он привёл пример регулирования альтернативных торговых систем в конце 1990-х годов, когда SEC проявила гибкость, позволив ATS действовать в рамках менее жёстких норм, чем биржи. Этот подход, по его словам, помог сохранить лидерство американских рынков.

Глава SEC также отметил недавние шаги ведомства по снижению правовой неопределённости для блокчейн-проектов. С начала новой администрации SEC выпустила ряд разъяснений, FAQ и писем о неприменении мер, которые помогли компаниям найти путь к соблюдению законов.

Аткинс предупредил, что чрезмерно жёсткое регулирование может подавить инновации. Он подчеркнул, что SEC должна реагировать на изменения быстро и взвешенно, чтобы не допустить отставания американских рынков от глобальных конкурентов.

Выступление состоялось на фоне активного развития AI-технологий и роста интереса к цифровым активам. Рынки восприняли речь Аткинса как сигнал о сохранении относительно либерального подхода SEC к новым технологиям в ближайшей перспективе.

Пирс отметила, что коммерческие рынки предсказаний, которые в 2018 году казались маловероятными, сейчас активно развиваются. По её словам, объём торгов в этих рынках значительно вырос, и тенденция не замедляется. Она связала это с повышенным интересом к прогнозированию, в том числе в контексте регуляторных изменений — например, SEC предложила отменить климатические правила, что может дополнительно стимулировать спрос на такие инструменты.

Отдельное внимание комиссар уделила опционному рынку. Ежедневный объём сообщений (message volume) по опционам взлетел с 9 миллиардов в 2017 году до 247 миллиардов в 2025 году. Особенно заметен рост так называемых опционов с нулевым сроком до экспирации (0DTE): их доля в общем объёме торгов увеличилась примерно с 20% в 2022 году до 28% на момент выступления. Пирс отметила, что этот сегмент в основном движим розничными трейдерами.

Также она указала на популярность активных биржевых фондов (ETF) среди частных инвесторов. По данным одного из обсуждаемых на конференции докладов, розничные участники склонны гоняться за экстремальной доходностью активных ETF как вверх, так и вниз на коротких временных горизонтах. Кроме того, частные инвесторы продолжают активно торговать акциями, криптовалютами, золотом, серебром и бессрочными фьючерсами.

Комиссар отметила, что многие из этих активов не являются ценными бумагами, но всё чаще входят в состав ETF. Удобные интерфейсы торговых платформ делают процесс увлекательным и доступным, что поддерживает высокий уровень участия розницы даже после окончания пандемийных выплат.

Выступление Пирс подчеркнуло необходимость адаптации регуляторной базы к изменившимся рыночным реалиям, особенно в части защиты розничных инвесторов и мониторинга новых продуктов.

Atkins stated that economic analysis is now central to the Commission's enforcement program. The agency will use economic evidence to assess corporate benefit from violations, ensure proportional penalties, and determine the scope of violations in cases such as preferential allocation. He noted that rigorous economic scrutiny is a principled imperative, not just a best practice.

The Chairman also highlighted the appointment of David Woodcock as Enforcement Director, citing his extensive experience in both public service and the private sector. Atkins expressed confidence that Woodcock will help carry the mission forward effectively.

Atkins acknowledged that past Commissions sometimes wielded enforcement as a sledgehammer, but the current approach aims to use a scalpel—targeted, principled, and grounded in fact. He stressed that the SEC's mission remains clear: protect investors, maintain fair markets, and facilitate capital formation.

The remarks come amid broader efforts to return SEC enforcement to its original Congressional intent, with an emphasis on methodical analysis and careful case selection. Atkins encouraged the economists at the SEC to play a vital role in separating strong cases from weak ones through sound research.