МОСКВА, 4 июня — Dow Jones. Становится все более ясно, что самый сильный ущерб, нанесенный пандемией Covid — 19, уже закончился. Если только не будет второй волны. Самые значительные сигналы о том, как быстро американская экономика восстановятся, можно будет найти в выходящем в пятницу отчете по занятости.

У инвесторов есть веские основания считать, что в апреле, единственном полном месяце, в течение которого действовали карантинные меры, было достигнуто дно. После этого экономические данные улучшаются, настроения потребителей и компаний восстанавливаются, производственная активность растет, а число новых заявок на пособия по безработице устойчиво снижается, хотя и остается шокирующе высоким.

Разумно предположить, что ситуация будет только улучшаться от почти нулевой базы по мере возобновления работы компаний и возвращения потребителей на рынок после карантина. Вопрос в том, как быстро экономика распрямится, и главным фактором здесь будет темп восстановления рабочих мест. Согласно опубликованным в среду данным ADP, в мае компании сократили 2,76 млн рабочих мест, а в апреле – около 20 млн. Данные за апрель оставались внушительными, но меньше прогноза экономистов, ожидавших сокращения в мае 9,25 млн мест. Это означает, что восстановление занятости может стать более быстрым, чем ожидалось.

С учетом весьма оптимистичных данных ADP усиливаются ожидания того, что отчет Министерства труда за май будет менее мрачным. Вот на что в нем следует обратить внимание.

ЗАНЯТОСТЬ ВНЕ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

В марте и апреле в целом вне сельского хозяйства было сокращено 21,4 млн рабочих мест. Лидия Бусур из Oxford Economics прогнозирует, что в мае сокращение составило 6,4 млн мест. Она также ожидает, что данные за предыдущие месяцы будут пересмотрены в сторону понижения. В результате общее обусловленное пандемией сокращение приблизится к 30 млн мест, что втрое больше, чем во время финансового кризиса 2008-2009 годов.

Прогноз Бусур на май ниже консенсус-прогноза опрошенных FactSet экономистов, которые ожидают сокращения на 8 млн рабочих мест. Мнение Бусур отчасти обосновано тем, что разрыв между первоначальным и дальнейшим числом заявок на пособия по безработице указывает, что некоторые ранее уволенные работники были вновь наняты или нашли другую работу. По ее словам, кредиты малым компаниям по программе сохранения рабочих мест стимулируют некоторые компании возвращать ранее уволенных работников. По расчетам Бусур, эта программа могла обусловить восстановление от одного до трех млн рабочих мест, помимо тех, которые восстановились с возобновлением работы компаний в мае.

Смогут ли малые компании держать работников в штате, продержав их до установленного срока, после которого они могут не возвращать кредит – другой вопрос, и до конца лета никакого ответа на него не будет.

СТРУКТУРА ПОТЕРЬ РАБОЧИХ МЕСТ

Главный экономист Jefferies Анета Марковская ожидает ужасных данных по безработице за май. По ее прогнозу, число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 9 млн. Марковская предполагает, что опять проигнорирует плохую информацию, сочтя ее следствием в основном отмененных карантинных мер, и предупреждает, что вторичное воздействие также может сыграть роль, поэтому инвесторам следует обратить внимание на структуру дальнейших потерь рабочих мест.

По словам Марковской, если сокращения и впредь будут сосредоточены в сфере обслуживания в нерабочее время (по сих пор на них приходилась пятая часть потерь), и на розничную торговлю (14% потерь до мая), то это будет отложенное воздействие карантина, которое должно развернуться в июне. Любой сигнал о перемещении сокращений в другие отрасли может указывать на цепную реакцию, например, в результате слабой прибыльности и урезания бюджетов, разворота которой придется ждать дольше.

В отчете ADP за май по этому поводу есть два сигнала. Потери рабочих мест в мае были более существенными в крупных компаниях. Это значит кредитование по программе сохранения занятости помогли малым фирмам, а также то, что проблемы распространились более широко. Вместе с тем этот отчет показал, что потери в мае потери среди самозанятых и работников финансового сектора были более существенными, чем потери в индустрии отдыха.

УРОВЕНЬ БЕЗРАБОТИЦЫ

По прогнозу Марковской, в мае уровень безработицы составил 18,1% против 14,7% в апреле. Это уровень категории U — 3, без учета работников, переведенных на неполный рабочий день. Уровень категории U — 6, с учетом таких работников, в мае подскочил до 22,8% с 8,7% в марте.

Она также прогнозирует, то общее число потерянных во время пандемии рабочих мест составило около 30 млн, что соответствует 23% занятых до пандемии. По словам Марковской, единственная причина, по которой уровень безработицы категории U — 3 не прорвал 20%, состоит в том, что существенная доля безработных уже вышла из состава рабочей силы, а в мае, вероятно, процесс продолжился. Это сокращает численность рынка труда и искусственно занижает уровень безработицы. Марковская ожидает сокращения доли работающих и ищущих работу на 2 процентных пункта, до минимума с 1960-х годов 58,2%.

Что касается уровня безработицы категории U — 6, который сейчас более важен, то, по прогнозу Дианы Суонк из Grant Thornton, в мае он превысил 25%.

ВРЕМЕННЫЕ РАБОТНИКИ

Одна из причин, по которой инвесторы не отреагировали на массовое сокращение рабочих мест в апреле, состоит в том, что большинство из новых безработных (более трех четвертей) назвали потерю работы временной. Это – очень важные данные, поскольку они покажут, сколько временных потерь работы превратились в постоянные. По словам Суонк, возможно сокращение доли безработных, считающих потерю работы временным явлением, так как некоторые компании, надевавшиеся, что обойдутся принудительные отпусками, теперь понимают, что не смогут вернуть всех своих работников на фоне общей слабости экономики.

ПОЧАСОВАЯ ОПЛАТА ТРУДА

В выходящем в пятницу отчете инвесторам опять не следует обращать внимания на данные по средней почасовой оплате труда. Эти данные останутся завышенными, так как сокращение рабочих мест с низкой оплатой опережает сокращение высокооплачиваемых позиций. Более того, структура сокращения рабочих мест маскирует снижение заработков «белых воротничков», говорит Суонк, отмечая, что многие из них были вынуждены согласиться на понижение зарплат, в то время как их компаниям не хватает денег в результате пандемии.

Автор Lisa Beilfuss, lisa.beilfuss@barrons.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ