В 2019 году на российском рынке акций наблюдается настораживающий тренд, когда держатели крупных пакетов акций снижают свои доли. При этом ранее в течение многих лет они удерживали бумаги или даже докупали. Ниже мы собрали в одном месте все крупные сделки и попытались найти причину такого поведения крупных мажоритариев.

Эталон

Формальным началом распродаж можно считать 19 февраля 2019 г., когда группа Эталон сообщила, что семья основателя компании Вячеслава Заренкова продала 25% уставного капитала девелопера в пользу АФК Система по цене $3,07 за ГДР. После закрытия сделки семья Вячеслава Заренкова сохранила за собой миноритарный пакет, равный 5,7%.

Сумма сделки составила примерно $226 млн., акции были проданы с существенной премией к рынку, 18 февраля за одну ДР эталона давали $1,92.

Как сообщил после объявления сделки Вячеслав Заренков, решение о выходе из бизнеса было принято им еще в начале прошлого года. Акционер аргументировал это тем, что возраст дает о себе знать, и управление компанией дается все труднее.

Норникель

Затем 13 марта 2019 г. Роман Абрамович и Александр Абрамов, основные бенефициары Crispian Investments Ltd. продали 1,7% пакет акций ГМК Норильский никель. Сумма сделки составила примерно $551 млн, что предполагало дисконт к рыночной цене около 6,5%.

Изначально в Crispian Investments рассчитывали продать 1,25% акций Норникеля, но благодаря повышенному спросу удалось реализовать больший объем бумаг. По словам Александра Абрамова, высокая цена на акции ГМК Норильский никель стала основной причиной продажи пакета.

TCS Group

14 марта 2019 г. Altoville Holdings Limited, контролируемая Олегом Тиньковым, продала примерно в 4,56% компании TCS Group, в которую входит Тинькофф банк. Цена размещения ценных бумаг составила $18 за ДР что предполагало дисконт к рыночной стоимости в размере 7,2%.

Сумма сделки составила примерно $150 млн, а доля Олега Тинькова в TCS Group сократилась до примерно 43,8% при показателе free-float 49,7%.

Олег Тиньков мотивировал свое решение тем, что он поддерживал акции компании в периоды рыночной волатильности и теперь, когда котировки стабилизировались, он продал часть своего пакета обратно в рынок, что должно поспособствовать повышению ликвидности. Ранее в декабре 2018 г. и начале 2019 г. Тиньков совершил ряд сделок по покупке акций TCS Group.

В конце июня TCS Group провела SPO, размесив примерно 18,3 ГДР или 10% от уставного капитала по цене $18 за бумагу. Цель группы по привлечению $300 млн была выполнена. Дополнительный капитал необходим банку для воплощения амбициозных планов по наращению кредитного портфеля до как минимум 60% по итогам 2019 г. Олег Тиньков принял участие в SPO, приобретя бумаги на сумму $10 млн., однако в ходе SPO его доля была размыта с 43,8% до 40,4%.

Русагро

18 марта 2019 г. группа Русагро сообщила о намерении предложить рынку до 6,5 млн акций компании. Менеджмент компании и ранее заявлял о планах размещения акций, но только в марте был озвучен предполагаемый размер пакета.

«Точное число акций, которые будут выпущены, а также цена будут определены позже, на стадии формирования книги заявок, однако в любом случае количество выпущенных акций не превысит 6,5 млн штук, а стоимость не будет ниже номинальной стоимости существующих акций, а именно 0,01 евро за штуку», – говорится в сообщении Русагро.

Пока конкретики крайне мало, но ранее компания сообщала о планах выхода на рынок Китая и размещения бумаг компании в Гонконге. Вполне вероятно, что планируемое размещение проводится с целью финансирования экспансии на китайский рынок.

Евраз

19 марта 2019 г. Greenleas International Holdings Ltd. (основной бенефициар – Роман Абрамович), Abiglaze Limited (Александр Абрамов), Crosland Global Limited (Александр Фролов) и Toshi Holdings Ltd. (Евгений Швидлер) сообщили о продаже в сумме 1,8% акций Евраза.

Стоимость сделки составила примерно $195 млн, дисконт к рыночной стоимости пакета оценивается в 5,5%. Причины продажи не были названы. Акционеры приняли на себя обязательство не продавать доли в течение 3 месяцев с момента размещения.

19 июня 2019 г. те же самые структуры разместили еще 1,8% пакет акций компании примерно за $200,5 млн. На этот раз акционеры приняли на себя обязательство не продавать бумаги компании в ближайшие 60 дней с момента продажи. Сами акционеры не рассказали о причинах продажи.

Черкизово

19 марта 2019 г. Группа Черкизово сообщила о намерении осуществить предложение акций компании общей суммой около 8,6 млн шт. или 18,1% от уставного капитала компании.

Согласно заявлению компании, привлеченные средства планировалось использовать «в общекорпоративных целях, включая погашение долговых обязательств и потенциальные приобретения».

Черкизово за последнее время заметно увеличило долговую нагрузку, по итогам 2018 г. чистый долг компании составил 58,6 млрд руб., увеличившись на 20% к уровню на конец 2017 г., а отношение чистого долга к EBITDA составило 2,96х. Кроме того, намерения компании провести re-IPO были озвучены еще в апреле 2018 г., но тогда проведению публичного размещения помешала волатильность на фондовом рынке.

Однако 10 апреля компания объявила, что размещение откладывается в связи с текущей рыночной конъюнктурой. Цена размещения акций предполагалась в районе от 1875 до 2125 руб. за акцию. По состоянию на 9 апреля, рыночная стоимость была ниже –1612 руб. за бумагу.

ЛСР

3 апреля 2019 г. Solneau Limited, контролируемая крупнейшим акционером ЛСР Андреем Молчановым, заключила сделку по продаже 10 млн акций ЛСР по цене 580 руб. за шт., что подразумевает дисконт к цене закрытия торгов 2 апреля около 8,7%.

Продаваемые акции составляют 9,71% уставного капитала компании. Сумма сделки оценивается примерно в 5,8 млрд руб. Компания каких-либо поступлений от продажи не получила. Изначально предполагалось, что Молчанов продаст 5,7 млн обыкновенных акций.

«В результате высокого спроса со стороны инвесторов и с целью обеспечения большей ликвидности акций изначальная цель продавца по продаже 5,7 млн обыкновенных акций была увеличена до 10 млн», – отмечается в сообщении ЛСР.

После завершения сделки совокупная доля Андрея Молчанова в уставном капитале компании составляет около 50,33%. Доля акций, находящихся в свободном обращении, увеличилась примерно до 41,57%. Как позже сообщил владелец компании, одной из причин продажи пакета стало увеличение free-float с целью возврата в основной индекс Московской Биржи и FTSE.

Полюс

Саид Керимов, главный акционер Полюса, 4 апреля 2019 г. продал около 5,13 млн акций, что составляет примерно 3,8% акционерного капитала компании. Изначально предполагаемый объем предложения составлял 4,67 млн бумаг, но высокий спрос на бумаги золотодобытчика позволил реализовать больший объем.

Стоимость проданного пакета оценивается примерно в $390 млн или $76 (4960 руб.) за бумагу, что предполагало 6,8% дисконт к рыночной цене бумаг на Московской бирже.

После продажи доля Керимова в компании сократилась до 78,6%. Доля акций в свободном обращении составила примерно 20,51%. Полюс в результате сделки никаких поступлений не получил.

Мотивы продажи пакета не были названы, однако компания уже давно сообщала о планах увеличить free-float до 25-30% если будут подходящие условия.

Полиметалл

20 июня Александр Мамут, один из держателей акций Полиметалла, продал 0,84% акционерного капитала компании. Доля бизнесмена опустилась ниже 5% до 4,998%. Ранее в золотодобытчике сообщили, что доля компании Lynwood, конечным бенефициаром которой является сын Александра Мамута Николай, опустилась ниже 3,85%. Как о причинах продажи пакета в компании, так и о цене сделки сообщено не было.

НЛМК

28 июня подконтрольная Владимиру Лисину Fletcher Group Holdings Limited сообщила о продаже 2,6% акций НЛМК.

Цена размещения составила $25,32 за ГДР (1 ГДР = 10 акций), исходя из чего пакет оценивается примерно в $400 млн. После завершения сделки доля Лисина в НЛМК сократилась до 81%. Fletcher Group Holdings обязалась не осуществлять повторную продажу в течение 90 дней после сделки.

Покупателем пакета выступила компания Goldman Sachs International, которая намеревается продать акции в форме акций и ГДР институциональным инвесторам за пределами США. В пресс-релизе НЛМК отмечается, что увеличение доли акций, находящихся в свободном обращении, должно привести к повышению ликвидности акций компании.

Fletcher Group Holdings ранее также продала 5,8% акций банка «Зенит» в пользу Александра Тищенко – старшего вице-президента банка. Группа Владимира Лисина приобрела 14,4% долю в банке в 2007 г. и с тех пор постепенно ее снижала.

«В рамках политики компании о выходе из непрофильных инвестиций принято решение об окончательном выходе из состава акционеров банковской группы «Зенит», – сообщил РБК представитель Fletcher Group Holdings.

ТМК

22 марта 2019 г. сообщила, что был заключен договор купли-продажи 100% акций IPSCO Tubulars Inc. в пользу производителя бесшовных труб Tenaris. Общая цена сделки составляет $1209 млн, без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя $270 млн оборотного капитала.

Продажа IPSCO Tubulars была воспринята инвесторами крайне позитивно, котировки за день прибавили около 17%.

В компании давно сообщали о планах монетизации международных активов. Это часть стратегии 2018-2022 гг. Кроме того, полученные деньги могут быть использованы для гашения высокой долговой нагрузки трубной компании. 

Что это означает

Каждый случай снижения доли крупного инвестора необходимо рассматривать по-отдельности. Для продажи пакетов у акционеров были свои мотивы: увеличение free-float, фиксация прибыли после роста котировок, расширение бизнеса. Все данные цели объединяются одним единым фактором – именно в 2019 г. появилась возможность для реализации поставленных задач. Санкционная напряженность поутихла на фоне отсутствия каких-либо новых действий со стороны США. При этом нефтяные котировки находятся на весьма комфортном уровне, курс рубля относительно стабилен, а низкая долговая нагрузка страны и профицитный платежный баланс добавляют уверенности в российских активах. Кроме того, отмечается общий подъем российского рынка. С начала года индекс МосБиржи вырос почти на 18%, что вполне могло стать стимулом для фиксации прибыли рядом крупных инвесторов.

Таким образом, при стабильной ситуации в экономике страны зарубежные инвесторы вновь заинтересовались российскими активами, предъявляя спрос и соответственно создавая возможность для продажи крупных пакетов.

В такой ситуации ряд мажоритарных акционеров, у которых ранее не было условий для реализации своих активов, вышли на рынок, стараясь попасть в образовавшееся «окно возможностей». Нужно отметить, что назвать данную ситуацию бегством из российских активов нельзя – это обычная рыночная практика.

Также нужно понимать, что раз есть продавцы акций, то есть и покупатели, которые верят в потенциал этих компаний.

БКС Брокер